>> 申萬宏源-金固股份(002488)特維輪有望爆發(fā),外延布局仍可期待,上調(diào)目標價至6...-150410
| 上傳日期： |
2015/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳建翔 |
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此報告為加密報告 |
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特維輪團隊一季度更新完成，新架構(gòu)下online、offline、物流、管理等全方位能力大幅提升，整裝啟程。2015 年目標流水超10 億。上市公司對新團隊激勵力度非常大，一季度各月流水穩(wěn)定，我們判斷4、5 月份起流水將再次進入上升通道，預(yù)計年內(nèi)單月流水有可能破億（年化流水超12 億）。
環(huán)保設(shè)備放量是大概率事件。鋼廠、鋼材加工中心是EPS 設(shè)備的兩塊市場。
EPS 設(shè)備既符合環(huán)保要求，又提升產(chǎn)品品質(zhì)，未來鋼廠訂單落地可以期待。
除了銷售設(shè)備之外，我們認為公司亦可以通過投資設(shè)備成立鋼加中心開拓服務(wù)市場。國產(chǎn)化產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進，預(yù)計2015 年下半年開始交付訂單。未來產(chǎn)量提升后單臺權(quán)益利潤有望接近400 萬人民幣，該業(yè)務(wù)未來年利潤貢獻超1 億。
產(chǎn)業(yè)基金繼續(xù)外延布局。公司前期已經(jīng)投資上海語鏡（微密WEME）。產(chǎn)業(yè)基金資金到位后，將繼續(xù)推進公司在汽車保險金融，以及其他汽車相關(guān)領(lǐng)域的布局。因此，公司外延投資仍可以期待。
鋼輪業(yè)務(wù)未來三年高速增長。鋼輪業(yè)務(wù)已經(jīng)順利走上中高端化的路徑，合資品牌配套有望繼續(xù)突破，2015-2017 年確定性高增長，主業(yè)未來年利潤有望超過3 億。
目標市值140 億，維持“買入”評級。我們認為公司后市場將進入快速增長通道，環(huán)保設(shè)備新業(yè)務(wù)盈利能力強，外延布局繼續(xù)推進，展望未來公司百億市值有強支撐?；?015-2016 年鋼輪產(chǎn)能增加350 萬/400 萬只，EPS 銷售10/20 臺，特維輪年虧損額3000萬的假設(shè)，預(yù)計2015-2016 年歸屬母公司股東凈利潤分別1.52 億、3.08 億（維持，每股收益0.75、1.51 元），對應(yīng)2015-2016 年P(guān)E 水平63、31 倍。按照分部估值，參考唯品會4.5 倍PS 給予特維輪估值54 億，環(huán)保設(shè)備40 億（40 倍PE），鋼輪45 億（15 倍PE），我們給予公司短期目標市值140 億（目標價68.9 元），對應(yīng)45%空間，維持“買入”評級！
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