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共計(jì)不超過(guò)60.6 億元。發(fā)行價(jià)格為5.30 元/股。本次非公開增發(fā)不超過(guò)11.43億股，占發(fā)行完成后股本約 17.61%。本次非公開發(fā)行股票后，三峽集團(tuán)將直接和間接控制公司38.96%的股權(quán)，將成為公司的控股股東和實(shí)際控制人。
    強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶為支點(diǎn)，打造綜合能源平臺(tái)。公司作為湖北省的能源平臺(tái)，借助三峽集團(tuán)強(qiáng)大的資金實(shí)力和資源整合能力，積極發(fā)展清潔能源；同時(shí)借助陜煤化集團(tuán)在煤炭供應(yīng)和蒙華鐵路建設(shè)機(jī)遇，有效緩解湖北地區(qū)缺煤的現(xiàn)狀，快速擴(kuò)大公司電力投資、天然氣、煤炭運(yùn)銷等業(yè)務(wù)的規(guī)模，從而進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
    定增項(xiàng)目新建機(jī)組均為清潔能源，清潔能源占比大幅提升。本次募集資金除部分用于償還三峽財(cái)務(wù)貸款外，均用于清潔能源項(xiàng)目建設(shè)，公司在打造“鄂西水電基地+鄂東火電基地”的基礎(chǔ)上，加大力度發(fā)展清潔能源，共計(jì)增加105.7 萬(wàn)千瓦，其中風(fēng)電裝機(jī)54.7 萬(wàn)千瓦，光伏裝機(jī)16 萬(wàn)千瓦，燃機(jī)35 萬(wàn)千瓦。定增完成后，公司業(yè)績(jī)將在2016 年體現(xiàn)：預(yù)計(jì)2016 年和2017 年，營(yíng)業(yè)收入將分別增加16.25 億元、18.80 億元。
    業(yè)績(jī)穩(wěn)健，14 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.61%。2014 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.70 億元，同比減少34.44%；利潤(rùn)總額17.07 億元，同比增長(zhǎng)39.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.44 億元，同比增長(zhǎng)20.61%；EPS0.21 元。公司水電站流域降雨量和來(lái)水好于上年同期，水電發(fā)電量大幅增加，同比增加30.01%；同時(shí)，風(fēng)電裝機(jī)容量擴(kuò)大，風(fēng)電發(fā)電量同比增加47.79%；同時(shí)，公司投資收益同比增加2.61 億元，增幅82.83%。
    鄂西水電基地+鄂東火電基地互為補(bǔ)充結(jié)構(gòu)合理，平滑電力業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)波動(dòng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。
    2014 年公司完成發(fā)電量151.52 億千瓦時(shí)，同比增4.40%。其中，水電發(fā)電量70.84 億千瓦時(shí)，同比增30.01%；火電發(fā)電量78.66 億千瓦時(shí)，同比下降11.91%；風(fēng)電發(fā)電量2.01億千瓦時(shí)，同比增加47.79%；光伏發(fā)電量為0.02 億千瓦時(shí)。2014 年，由于公司在建管網(wǎng)、場(chǎng)站及城市燃?xì)夤局饾u投產(chǎn)，累計(jì)銷售天然氣5.19 億立方米，同比增長(zhǎng)35.51%，毛利轉(zhuǎn)正，盈利指日可待。
    盈利預(yù)測(cè)：考慮到公司非公開發(fā)行股票募集資金60.6 億用于新能源發(fā)展，我們預(yù)測(cè)2015年-2017 年EPS 分別為0.25 元、0.32 元和0.46 元，對(duì)應(yīng)市盈率25.7 倍、20.4 倍和14倍。公司作為三峽集團(tuán)下屬綜合能源平臺(tái)，以長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶為支點(diǎn)，大力發(fā)展清潔能源（水電、風(fēng)電、光伏、天然氣、核電），估值有望逐步提升。另外，公司停牌期間大盤上漲70%，公司具備較大補(bǔ)漲空間，我們重申 “買入”評(píng)級(jí)。