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投資建議：
    短期來看，火電業(yè)務(wù)隨著煤價(jià)下跌將繼續(xù)改善，且公司投資收益隨著內(nèi)生增長(zhǎng)以及煤價(jià)下跌將有所增加；中期來看，隨著公司各輸氣管線的建成投產(chǎn)以及下游市場(chǎng)的培育，15 年開始公司的天然氣業(yè)務(wù)量和盈利有望提升；長(zhǎng)期來看，公司儲(chǔ)備了大量?jī)?yōu)質(zhì)的火電項(xiàng)目。我們略微上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)13-14年EPS 分別為0.43、0.49 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE 分別為12.7 和11.0X。維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.77 億元，同比減少30.71%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.84 億元，同比增長(zhǎng)63.25%；實(shí)現(xiàn)EPS0.22元，業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。
    火電業(yè)務(wù)改善和投資收益增加帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：（1）火電，上半年發(fā)電量37.04 億千瓦時(shí)，同比減少11.53%。但是由于煤價(jià)下跌，火電毛利率回升16.61 個(gè)百分點(diǎn)至22.09%，葛店和鄂州火電貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)較去年同期分別增加0.78、1.93 億元；（2）水電，由于去年來水“前多后少”，去年上半年基數(shù)較大，且今年上半年來水偏枯，水電發(fā)電量同比減少34.07%，導(dǎo)致水電毛利率下滑6.18 個(gè)百分點(diǎn)至57.9%，清江公司的凈利潤(rùn)較去年同期減少2.20 億；（3）煤炭貿(mào)易，貿(mào)易量同比減少15.38%，毛利率下滑0.07 個(gè)百分點(diǎn)；（4）天然氣業(yè)務(wù)，上半年完成銷氣量1.99 億方，毛利率回升2.88 個(gè)百分點(diǎn)至2.6%；（5）投資收益大幅增加1.17 億元至1.61 億元，其中湖北銀行、長(zhǎng)江證券、長(zhǎng)源電力、漢新發(fā)電分別貢獻(xiàn)增量0.81、0.09、0.40、0.10 億元。
    費(fèi)用率方面，期間費(fèi)用率下滑0.78 個(gè)百分點(diǎn)。其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下滑1.69個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別上升0.84、0.02 個(gè)百分點(diǎn)。
    前景展望：短期來看，港口煤價(jià)從7 月開始加速下滑，火電業(yè)務(wù)盈利將進(jìn)一步回升，同時(shí)公司投資收益隨著內(nèi)生增長(zhǎng)以及煤價(jià)下跌將增加；中長(zhǎng)期來看，公司天然氣管網(wǎng)、在建和儲(chǔ)備的火電和燃機(jī)項(xiàng)目等都將陸續(xù)建成投產(chǎn)，保障公司中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)性。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汛期來水偏枯、天然氣管網(wǎng)建設(shè)低于預(yù)期。