>> 安信證券-湖北能源(000883)煤價下降提升公司業(yè)績-130503
| 上傳日期： |
2013/5/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性-A |
作者： |
張龍 |
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業(yè)績同比上升：2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入103.0 億元，同比上升7.2%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤6.7 億元，同比上升11.6%，實現(xiàn)每股收益0.30 元，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.4 元（含稅）。2013 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.9 億元，同比下降40.9%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.5 億元，同比上升42.8%，實現(xiàn)每股收益0.06 元。
煤炭價格下降提升公司業(yè)績：業(yè)績提升主要來自于煤炭價格下降，由于湖北省工業(yè)用電量下滑，2012 年公司火電發(fā)電量同比下降10.7%，但受益于煤炭價格下降，鄂州發(fā)電和葛店發(fā)電均扭虧為盈，貢獻業(yè)績同比增加3.6 億元。2013 年一季度由于電量下降趨勢仍然持續(xù)和煤炭貿(mào)易量降低，營業(yè)收入同比大幅下滑，但受益于煤炭價格下降，公司業(yè)績?nèi)杂写蠓嵘释壬仙? 個百分點。
參股子公司盈利能力提升：由于2011 年存在處臵長期股權(quán)投資收益1.7 億元，2012 年投資收益同比大幅下滑，扣除本部分影響后，參股子公司貢獻業(yè)績同比增加7718 萬元，上升193%，主要來自于晉城藍焰煤業(yè)分紅、長江證券和湖北漢新發(fā)電盈利提升。2013 年一季度參股子公司盈利再度提升，投資收益同比增加6709 萬元，上升203%。
短期成長性不足：公司提前布局，在湖北省內(nèi)建設(shè)煤炭儲備基地，在“北煤南運”大通道附近建設(shè)坑口電站等，并積極發(fā)展天然氣業(yè)務(wù)，長期業(yè)績增長可期。但短期來看，其業(yè)績增長主要來自于煤炭均價下降，我們預(yù)計湖北省利用小時未來呈現(xiàn)小幅下降趨勢，公司短期內(nèi)沒有新機組投產(chǎn)，成長性稍顯不足。
維持“中性-A”投資評級：預(yù)計公司2013 年-2015 年EPS 分別為0.33元、0.34 元和0.34 元，對應(yīng)PE 為18.6 倍、18.3 倍和18.1 倍，維持“中性-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價6.4 元。
風(fēng)險提示：利用小時下降幅度超過預(yù)期、煤炭價格下降幅度低于預(yù)期等；
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