>> 齊魯證券-芭田股份(002170)聯(lián)盟‘中國(guó)天寶‘大疆科技,切入無人機(jī)領(lǐng)域構(gòu)建生...-150513
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2015/5/13 |
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作者： |
謝剛，張俊宇 |
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而根據(jù)公告內(nèi)容“雙方將組建聯(lián)合工作小組，推進(jìn)戰(zhàn)略合作的具體事宜。本協(xié)議未盡事宜，由雙方另行協(xié)商或以補(bǔ)充協(xié)議形式另行約定?！保覀冾A(yù)計(jì)若戰(zhàn)略合作進(jìn)展順利，芭田有望與大疆科技建立合資公司，以經(jīng)營(yíng)實(shí)體的方式獲取利潤(rùn)增厚。
大疆科技作為無人機(jī)領(lǐng)域的全球霸主，有望成為中國(guó)的巨頭天寶。大疆科技成立于2006 年，以無人機(jī)技術(shù)起家并在近年發(fā)展迅猛。公司在全球無人機(jī)市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭，當(dāng)前已占據(jù)全球小型無人機(jī)50%的市場(chǎng)份額，覆蓋100 多個(gè)國(guó)家市場(chǎng)。公司目前產(chǎn)品主要應(yīng)用于航拍，但其無人機(jī)技術(shù)及產(chǎn)品創(chuàng)新能力均在世界位居一流。大疆科技的發(fā)展戰(zhàn)略非常類似美國(guó)農(nóng)業(yè)信息化技術(shù)第一巨頭天寶公司，均是通過信息化技術(shù)起家，然后先后經(jīng)歷了商業(yè)化、市場(chǎng)區(qū)域擴(kuò)展到最后的綜合服務(wù)解決方案供應(yīng)商。而目前公司已經(jīng)成為了全球領(lǐng)先的無人飛行器控制系統(tǒng)及無人機(jī)解決方案的研發(fā)和生產(chǎn)商。
中國(guó)農(nóng)用無人機(jī)應(yīng)用空間廣闊，農(nóng)用生產(chǎn)信息化市場(chǎng)盈利能力超群。無人機(jī)與機(jī)器人這類中小型自動(dòng)化農(nóng)機(jī)，非常適合在中國(guó)與日本這類以零散地塊為主的國(guó)家作業(yè)。日本政府結(jié)合本國(guó)地形，最先開發(fā)并大力推廣植保無人機(jī)技術(shù)，目前使用面積已達(dá)到54%，植保無人機(jī)施藥面積、農(nóng)藥用量、水用量這三項(xiàng)效率指標(biāo)均達(dá)到傳統(tǒng)方法的100 倍、2 倍與20 倍。當(dāng)前中國(guó)無人機(jī)市場(chǎng)廣闊，目前植保無人機(jī)覆蓋面積雖不及日本，但也已達(dá)30%。我們認(rèn)為在無人機(jī)領(lǐng)域，農(nóng)用無人機(jī)提高效率的量級(jí)超過其他行業(yè)，也將獲得超過其他信息化應(yīng)用領(lǐng)域的高成長(zhǎng)。天寶公司近年來在各行業(yè)的生產(chǎn)信息化領(lǐng)域中，僅有農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的毛利率高達(dá)40%附近，而其他領(lǐng)域毛利率僅在20%以下，這就是生產(chǎn)效率提升程度決定盈利水平的范例。
芭田切入無人機(jī)市場(chǎng)后，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)的領(lǐng)域大幅擴(kuò)張。芭田與大疆科技構(gòu)建的戰(zhàn)略聯(lián)盟，將建立“農(nóng)業(yè)無人機(jī)應(yīng)用服務(wù)體系”，包括但不限于：基礎(chǔ)農(nóng)資（農(nóng)藥、化肥、營(yíng)養(yǎng)液、種源等）的噴播作業(yè)；氣象、土壤、災(zāi)害、病蟲害、農(nóng)產(chǎn)品溯源等農(nóng)業(yè)信息的收集監(jiān)測(cè)以及田間管理等種植管理系統(tǒng)；配套的無人機(jī)農(nóng)業(yè)操作管理的培訓(xùn)系統(tǒng)和無人機(jī)的金融租賃服務(wù)。公司切入的是在我國(guó)擁有極高潛在市場(chǎng)容量的農(nóng)用無人機(jī)領(lǐng)域，在現(xiàn)在農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)方式中擁有較高的效率價(jià)值，而大疆科技的無人機(jī)技術(shù)處于世界尖端，因而新興業(yè)務(wù)將獲得高盈利水平。
芭田以金禾天成與大疆科技建立的大數(shù)據(jù)與自動(dòng)化機(jī)械優(yōu)勢(shì)，已在生產(chǎn)信息化領(lǐng)域遠(yuǎn)超同行，綜合服務(wù)的技術(shù)水平過硬。芭田當(dāng)前的戰(zhàn)略布局，已經(jīng)通過金禾天成抓住了農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)與官方渠道的優(yōu)勢(shì)，而與大疆科技的戰(zhàn)略聯(lián)盟則是在自動(dòng)化機(jī)械領(lǐng)域占得先機(jī)。農(nóng)業(yè)信息化在生產(chǎn)領(lǐng)域的最關(guān)鍵要素在在于自動(dòng)化機(jī)械施作與大數(shù)據(jù)應(yīng)用能力，我們認(rèn)為芭田在生產(chǎn)信息化的戰(zhàn)略布局已經(jīng)基本完成，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)內(nèi)同行在生產(chǎn)信息化方面的技術(shù)水平與資源數(shù)量。而公司正在搭建的全國(guó)品牌種植服務(wù)平臺(tái)，則將大數(shù)據(jù)與自動(dòng)化機(jī)械的關(guān)聯(lián)打通，通過種植業(yè)綜合服務(wù)，以提升生產(chǎn)效率為先導(dǎo)，構(gòu)建可信賴的農(nóng)資綜合服務(wù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商。
綜合來看，在眾多公司進(jìn)行的農(nóng)業(yè)信息化、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之中，公司搶占主產(chǎn)區(qū)資源、壟斷官辦平臺(tái)的切入策略，并以大數(shù)據(jù)與自動(dòng)化機(jī)械為效率致勝武器，將使得公司通過渠道控制力、資源擁有量與專業(yè)技術(shù)水平而最終致勝。
預(yù)計(jì) 2015-2017 年EPS 分別為0.36 元、0.52 元和0.72 元，2015 年300 億市值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)35 元，維持“買入”，公司員工持股高位增持后，業(yè)績(jī)釋放及外延式擴(kuò)張動(dòng)力將成為股價(jià)重要上漲催化劑。
風(fēng)險(xiǎn)提示：土地流轉(zhuǎn)帶來的種植效益低于預(yù)期；信息化平臺(tái)建設(shè)低于預(yù)期；化肥銷售因天氣等因素銷售低于預(yù)期，并購事項(xiàng)不能獲得審批通過風(fēng)險(xiǎn)。
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