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    參考汽車零部件可比公司估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至37.5 元，對(duì)應(yīng)2015年28 倍PE。
    外延并購(gòu)是行業(yè)趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)汽車零部件上市公司憑借資金與融資優(yōu)勢(shì)，在海外收購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)公司，獲得先進(jìn)技術(shù)和車廠供應(yīng)商渠道，主要集中在汽車電子、新能源汽車、輕量化、智能汽車等領(lǐng)域。海外并購(gòu)成為零部件公司外延擴(kuò)張的重要方式。
    海外收購(gòu)秉承“輕量化、智能化”戰(zhàn)略。公司2012 年收購(gòu)德國(guó)HELBAKO切入汽車電子，產(chǎn)品是油路控制模塊，客戶包括寶馬、奔馳、大眾等，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地2015 年上半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。2014 年8 月收購(gòu)Alterprodia，其主營(yíng)汽車用天然纖維材料和天然纖維模塑件，符合輕量化趨勢(shì)，客戶包括奧迪、寶馬、大眾等。
    具備外延并購(gòu)實(shí)力。根據(jù)2015 年一季報(bào)，公司賬面貨幣資金與可供出售金融資產(chǎn)合計(jì)30 億元，資金充裕，資產(chǎn)負(fù)債率44%，負(fù)債水平不高，存在較大的債務(wù)融資空間。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：外延并購(gòu)進(jìn)度和力度低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。