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    公司現(xiàn)已占據(jù)硬件入口，“品牌優(yōu)勢(shì)”+“與騰訊合作從而加強(qiáng)內(nèi)容端資源”，有望打造國(guó)產(chǎn)自主的云音響生態(tài)系統(tǒng)。預(yù)計(jì)公司2015-2016年凈利潤(rùn)分別為1.51/2.21 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.51/0.75 元。參考A 股智能音響可比公司平均市盈率，并考慮公司產(chǎn)品升級(jí)給予部分溢價(jià)，給予80 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)40.8 元（80*0.51 元），“增持”評(píng)級(jí)。
    與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)牽手，加強(qiáng)音頻內(nèi)容端資源布局。喜馬拉雅是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的音頻內(nèi)容分享平臺(tái)，漫步者與之?dāng)y手進(jìn)軍智能音響領(lǐng)域，是音頻內(nèi)容“落地生根”的一步；與騰訊輕聽(tīng)的合作是布局云音響的開(kāi)幕，將為后續(xù)多模式合作探索鋪路，以打造涵蓋音樂(lè)資源、軟件應(yīng)用、設(shè)備互聯(lián)、語(yǔ)音控制入口的生態(tài)系統(tǒng)，落實(shí)漫步者“互聯(lián)網(wǎng)+”的戰(zhàn)略定位。
    瞄準(zhǔn)智能音響系統(tǒng)藍(lán)海市場(chǎng)，打造國(guó)產(chǎn)自主的云音響生態(tài)系統(tǒng)。智能音響系統(tǒng)是智能家居中最迫切智能化改造的環(huán)節(jié)，百億藍(lán)海市場(chǎng)尚待開(kāi)發(fā)。我們認(rèn)為，云音響不僅可以直接與云端音頻庫(kù)相連，推送用戶感興趣的音頻信息，還能與其他設(shè)備互聯(lián)成為語(yǔ)音控制入口。公司現(xiàn)已占據(jù)硬件入口，37.8%的品牌市占優(yōu)勢(shì)與模式創(chuàng)新完美結(jié)合，未來(lái)有望通過(guò)內(nèi)生或外延方式在內(nèi)容和云端平臺(tái)方面進(jìn)一步布局。
    催化劑：公司外延式拓展實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈布局。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：音箱業(yè)務(wù)產(chǎn)品升級(jí)低于預(yù)期。