>> 中信證券-歌華有線（600037）重大事項點評-深入“互聯(lián)網(wǎng) ”布局，區(qū)域協(xié)同助力價值成長-150515
| 上傳日期： |
2015/5/15 |
大小： |
331KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭毅 |
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此報告為加密報告 |
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該項目，總投資不超過16.5億元（占公司凈資產(chǎn)的比例為26.24%），主要為固定資產(chǎn)投資，計劃在涿州開發(fā)區(qū)新征土地約62畝，總建筑面積不超過72000平方米。中心擬設(shè)立5個功能區(qū)，分別為：云計算中心、客服中心、子公司辦公服務(wù)綜合體及服務(wù)性工程建筑。
項目整體建設(shè)計劃初定為5 年，分三期完成。經(jīng)公司初步估算，項目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計投資利潤率為20.38%，投資回收期為7.23 年。
我們認(rèn)為，此次對外投資項目是公司在推進(jìn)京津冀文化一體化、加速自身新媒體轉(zhuǎn)型進(jìn)程中的重大部署。通過該智慧云項目，公司一方面可以實現(xiàn)京津冀地區(qū)的信息、數(shù)據(jù)和媒體資源共享，支撐京津冀的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、對接，和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展；另一方面，有助于包括歌華飛視、多屏融合等在內(nèi)的自身新業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)，為公司培育新的利潤增長點，實現(xiàn)商業(yè)價值的放大，向著綜合性的傳媒集團(tuán)持續(xù)邁進(jìn)。
積極拓展新媒體業(yè)務(wù)，引領(lǐng)有線文化改革
完善的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和龐大的用戶覆蓋為公司開展多樣化的新媒體內(nèi)容服務(wù)和其他增值服務(wù)奠定了基礎(chǔ)。近年來，公司積極加速在新媒體領(lǐng)域、三網(wǎng)融合業(yè)務(wù)領(lǐng)域和資本領(lǐng)域的全面布局，逐步實現(xiàn)從傳統(tǒng)的電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商向新媒體綜合全業(yè)務(wù)綜合內(nèi)容服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型。目前已經(jīng)取得了不俗的成就，2014年公司增值服務(wù)快速增長，收入增速達(dá)20%以上；并牽頭建設(shè)電視院線聯(lián)盟，積極拓展業(yè)務(wù)范圍。
我們預(yù)計，隨著改革預(yù)期的明朗化和公司戰(zhàn)略的持續(xù)有序推進(jìn)，公司有望持續(xù)拓展業(yè)務(wù)邊界，實現(xiàn)差異化的內(nèi)容服務(wù)特色布局，進(jìn)一步擴(kuò)大用戶規(guī)模，提升用戶價值，實現(xiàn)跨地域、跨網(wǎng)絡(luò)、跨終端發(fā)展。并成為此輪廣電系統(tǒng)改革的領(lǐng)軍者，為全國范圍內(nèi)的文化國企體制改革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新樹立標(biāo)桿。
風(fēng)險因素：
新業(yè)務(wù)開展的風(fēng)險；市場競爭的風(fēng)險。
盈利預(yù)測、估值及評級：
考慮到公司當(dāng)前新增業(yè)務(wù)推進(jìn)的速度和有線資費(fèi)上調(diào)的預(yù)期，我們維持公司2015-2017年EPS為0.72/1.00/1.21元的業(yè)績預(yù)期，當(dāng)前價31.31元，對應(yīng)2015-2017年P(guān)E為43/31/26倍。鑒于公司未來將持續(xù)積極向新媒體轉(zhuǎn)型，我們認(rèn)為其用戶價值有望向華數(shù)傳媒、百視通看齊，維持目標(biāo)價40元，對應(yīng)每用戶價值約一萬元；維持"買入"評級，建議投資者積極關(guān)注。
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