>> 申萬(wàn)宏源-華斯股份(002494)主業(yè)強(qiáng)勢(shì),明年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn),微賣(mài)插上互聯(lián)網(wǎng)翅膀-150525
| 上傳日期： |
2015/5/25 |
大小： |
1318KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
王立平 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2）傳統(tǒng)電商運(yùn)營(yíng)多年來(lái)建立起較完善的信用、物流與支付體系等，均已發(fā)展較為成熟。3）14 年微商快速崛起：包括最初級(jí)的朋友圈微商，以及C2C 微商平臺(tái)（口袋購(gòu)物為代表）、B2C 微商平臺(tái)（拍拍小店、微賣(mài)等）。
微賣(mài)具備幾大微商平臺(tái)的優(yōu)點(diǎn)，且新浪微博（阿里）基因更重，即將進(jìn)入爆發(fā)前夜：1）商業(yè)模式優(yōu)秀，具有一定稀缺性：以B2C2c 模式為主，行業(yè)里目前僅此一家。B 端是經(jīng)過(guò)認(rèn)證的供應(yīng)商，保證商品質(zhì)量可靠，大C 端主要是粉絲眾多的微博達(dá)人，充分挖掘粉絲經(jīng)濟(jì)，號(hào)召力大且定位精準(zhǔn)，大大提升渠道效率。2）背靠新浪微博，未來(lái)有望獲得阿里系更大支持：微賣(mài)團(tuán)隊(duì)來(lái)自新浪微博與阿里，微博購(gòu)物直接為其引流，目前約70%收入來(lái)自微博，我們認(rèn)為未來(lái)不排除與阿里及新浪在股權(quán)等方面展開(kāi)合作。3）成長(zhǎng)性好：微賣(mài)上線僅8 個(gè)月，15Q1 日均交易額為120 萬(wàn)，日均活躍人數(shù)25 萬(wàn)，到年底這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)有望分別達(dá)到300 萬(wàn)與60 萬(wàn)，未來(lái)高成長(zhǎng)可期。未來(lái)微賣(mài)也有望提取交易分成。
微賣(mài)將為裘皮行業(yè)提供互聯(lián)網(wǎng)入口，未來(lái)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融也有預(yù)期：1）裘皮交易量大、交易方式傳統(tǒng)，有待互聯(lián)網(wǎng)改造：公司當(dāng)?shù)孛磕牯闷ぴ牧辖灰最~約140 億，目前國(guó)內(nèi)交易方式主要為傳統(tǒng)的集散交易，為接入互聯(lián)網(wǎng)提供基礎(chǔ)。2）微賣(mài)提供線上商品與數(shù)據(jù)挖掘通道：微賣(mài)為裘皮商戶(hù)提供入網(wǎng)的通道，且公司可借助大數(shù)據(jù)，進(jìn)行線上交易數(shù)據(jù)的挖掘與積累。未來(lái)微賣(mài)還將重度垂直于包括裘皮在內(nèi)的3 個(gè)行業(yè)。3）開(kāi)展供應(yīng)鏈金融：裘皮變現(xiàn)性高，農(nóng)戶(hù)資金需求量大，過(guò)去做原材料質(zhì)押積累了良好的信用記錄。公司未來(lái)有望借助專(zhuān)業(yè)化團(tuán)隊(duì)，利用微賣(mài)平臺(tái)開(kāi)展P2P 業(yè)務(wù)，為整個(gè)裘皮行業(yè)發(fā)展注入新的增量。
公司全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭地位仍然強(qiáng)勢(shì)，15 年業(yè)績(jī)下滑在預(yù)期之內(nèi)，預(yù)計(jì)16 年業(yè)績(jī)將反轉(zhuǎn)：1）高端大眾消費(fèi)持續(xù)擴(kuò)容。隨反腐邊際影響消除，以及股票牛市來(lái)臨，高端大眾消費(fèi)繼續(xù)擴(kuò)容，國(guó)內(nèi)裘皮消費(fèi)良性發(fā)展。2）公司是打通全產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)龍頭：公司作為裘皮行業(yè)龍頭與唯一一家上市公司，產(chǎn)業(yè)鏈從上游養(yǎng)殖引種一直延伸到下游品牌運(yùn)營(yíng)，市場(chǎng)地位非常強(qiáng)勢(shì)。3）15 年業(yè)績(jī)見(jiàn)底，16 年迎來(lái)反轉(zhuǎn)：15 年受俄羅斯局勢(shì)影響，及不轉(zhuǎn)讓商鋪，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)下滑50%，在市場(chǎng)預(yù)期以?xún)?nèi)。而16 年隨原材料、服裝市場(chǎng)收取約1.66 億元租金，及俄羅斯剛性需求見(jiàn)底反彈，我們預(yù)計(jì)公司收入與業(yè)績(jī)將顯著回升。
考慮到16 年業(yè)績(jī)拐點(diǎn)帶來(lái)高彈性，以及公司插上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)翅膀后，新的成長(zhǎng)空間被打開(kāi)，目前77 億市值仍為價(jià)值洼地，上調(diào)評(píng)級(jí)為買(mǎi)入，第一目標(biāo)市值為100 億。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)15-17 年EPS 分別為0.14/0.45/0.53 元（原盈利預(yù)測(cè)為0.28/0.42/0.59元），對(duì)應(yīng)PE 分別為157/49/42 倍，上調(diào)評(píng)級(jí)至買(mǎi)入。
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