>> 廣發(fā)證券-方興科技(600552)快速擴張+國企改革,雙輪驅(qū)動前行-150526
| 上傳日期： |
2015/5/27 |
大小： |
474KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
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此報告為加密報告 |
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二、顯示器件業(yè)務(wù)-積極打造全產(chǎn)業(yè)鏈：公司之前產(chǎn)品是ITO 玻璃，屬件行業(yè)最基礎(chǔ)工藝，深耕多年，收入利潤較穩(wěn)定；2013 年開始布局產(chǎn)業(yè)鏈，上馬中小尺寸電容屏（G+G/OGS）、TFT-LCD 減薄、ITO Film，收購國顯科技（液晶顯示模組），目前on-cell 產(chǎn)品也已生產(chǎn)、同時在上蓋板產(chǎn)能。中小尺寸電容屏和TFT-LCD 減薄均已投產(chǎn)，不過經(jīng)營情況不理想，主要因為公司在人才儲備和生產(chǎn)管理上準備不充分，導(dǎo)致生產(chǎn)良率不高，目前公司在生產(chǎn)管理、排產(chǎn)、考核激勵上做改進，未來這兩塊產(chǎn)品有可能交給國顯科技托管，以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。收購國顯主要看中其面向終端品牌商，經(jīng)營能力強；國顯14年凈利潤較低主要因為減值及股權(quán)激勵費用；國顯貿(mào)易起家，2010 年開始做工廠，定位于中大尺寸的平板類產(chǎn)品，2012-2013 年做白牌市場，2014 年開始做品牌市場，目前70%以上客戶是國內(nèi)外品牌廠商（聯(lián)想、宏基、華碩、谷歌等），今年將繼續(xù)鞏固中大尺寸品牌市場，同時在蚌埠建分廠，華東華南布局更合理；2016 年計劃進入中小尺寸。選擇和方興合作，一是因為行業(yè)是資金密集型，需要大平臺支持，二是因為方興有電容屏、減薄等產(chǎn)品，業(yè)務(wù)互補。由于產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品線較完備，方興目前在和一些大企業(yè)（京東方、富士康等）談合作。整體來看，方興的戰(zhàn)略是做全產(chǎn)業(yè)鏈配套，這樣才能加強行業(yè)競爭力；管理上將以國顯科技為主導(dǎo)，通過其民營企業(yè)的高效管理改善經(jīng)營；預(yù)計下半年該業(yè)務(wù)將出現(xiàn)業(yè)績拐點。
三、維持“買入”評級：公司基本面處于改善態(tài)勢，下半年有望出現(xiàn)業(yè)績拐點；公司作為凱盛科技集團新材料業(yè)務(wù)平臺，大集團小公司格局、混合所有制的良好機制使得公司未來發(fā)展值得期待；預(yù)計2015-2017 年EPS 分別為0.50、0.75、1.05，繼續(xù)看好。
風險提示：原材料價格上升，新項目不及預(yù)期，產(chǎn)品價格大幅下滑。
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