>> 齊魯證券-東方精工(002611)外延并購再下一城,持續(xù)外延打造高端裝備制造企業(yè)...-150526
| 上傳日期： |
2015/5/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
篤慧 |
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目前，戰(zhàn)略中第一大板塊的“智能瓦楞紙包裝設備全產(chǎn)業(yè)鏈”已經(jīng)基本打造完成；第二大板塊的“工業(yè)機器人（包含智能物流、核心零部件和信息控制系統(tǒng)等重點模塊）”已完成部分布局并在不斷深化；第三大板塊的“高端裝備制造業(yè)”板塊規(guī)劃布局具有行業(yè)領先技術、盈利能力穩(wěn)定、細分行業(yè)排名前列的優(yōu)質(zhì)高端裝備制造企業(yè)。
百勝動力為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，并能消化估值壓力。舷外機廣泛用于休閑娛樂業(yè)，受消費水平提高，在中國以及其它新興市場具有廣闊的市場需求，收購百勝動力將為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。另外，2014 年百勝動力收入和凈利潤分別為3.32 億和0.56 億，80%股權所對應的收益相較于東方精工2014 年收入和凈利潤分別增厚22.32%和53.33%，有效消化估值壓力。
預計后續(xù)在第二大板塊的“工業(yè)機器人”再獲突破。公司工業(yè)機器人板塊主要包括智能物流、核心零部件和信息控制系統(tǒng)等，2015 年4 月與意大利弗蘭度簽署合作意向書落地智能倉儲物流系統(tǒng)，而在核心零部件和信息控制系統(tǒng)等方面仍是空白，為落地“東方+”模式，我們預計公司后續(xù)可能在核心零部件和信息控制系統(tǒng)方面有所突破。
年內(nèi)或能落地定增方案，保障外延并購戰(zhàn)略的資金需求，同時彰顯大股東對未來發(fā)展的信心與決心。2015年1 月公司向證監(jiān)會遞交了定增方案擬募集8 億元，其中實際控制人以一億元現(xiàn)金參與定增并鎖定三年，彰顯對未來發(fā)展的信心與決心，我們預計，定增方案年內(nèi)或能落地，將保障外延并購戰(zhàn)略的資金需求。
投資建議：預計2015~2017 年歸母凈利潤分別為1.27 億、1.73 億和1.96 億元，對應EPS 分別為0.35 元、0.48 元和0.54 元，上調(diào)目標價至35 元，對應2015 年P/E 100 倍，維持“買入”評級。
風險提示：智能裝備平臺戰(zhàn)略推進速度低于預期；瓦楞紙生產(chǎn)印刷機械需求出現(xiàn)大幅下滑。
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