>> 銀河證券-東富龍(300171)投資上海諾誠電氣-醫(yī)療健康領(lǐng)域外發(fā)展新藍圖-150528
| 上傳日期： |
2015/5/28 |
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推薦 |
作者： |
李平祝 |
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緊接著公司就兌現(xiàn)外延發(fā)展的第一步，投資3500 萬元，參股諾誠電氣，把電生理和康復(fù)產(chǎn)業(yè)納入公司醫(yī)療健康版圖。至此，公司醫(yī)療健康領(lǐng)域已經(jīng)布局了典范醫(yī)療、建中醫(yī)療和諾成電氣，3 家控股、參股公司。
公司此次投資額度不大，但兼具了產(chǎn)業(yè)布局與投資收益雙重目的。首先，公司參股只增加了諾誠電氣的現(xiàn)金，原股東無任何減持，充分說明管理層一致看好電生理與康復(fù)健康產(chǎn)業(yè)，長期增長確定性高。其次，諾誠電氣預(yù)計 15-17 年凈利潤900 萬元、1500 萬元、2300 萬元，并且諾誠電氣董事長承茆順明諾15、16 年若未達預(yù)期的90%，以現(xiàn)金方式補足，公司投資收益確定性高。最后，諾誠電氣預(yù)計2015 年能完成股改和新三板掛牌工作，將為公司帶來直接投資回報，也為后續(xù)增持提供便利。
（二）電生理大健康產(chǎn)業(yè)前景廣闊
諾誠電氣是一家生產(chǎn)范圍包括II 類6821 醫(yī)用電子儀器設(shè)備和II 類6826 物理治療及康復(fù)設(shè)備的醫(yī)療器械公司。公司主營產(chǎn)品包括腦電圖儀、肌電圖儀、誘發(fā)電位儀、術(shù)中神經(jīng)監(jiān)護儀等電生理和康復(fù)些列產(chǎn)品。公司擁有專利36 項，軟件著作權(quán)29 項，軟件產(chǎn)品登記證書31 項，是電生理與康復(fù)技術(shù)細分行業(yè)里的“小巨人”。
電生理設(shè)備屬于醫(yī)院用常規(guī)設(shè)備，但一直發(fā)展較慢。隨著傳感器、數(shù)據(jù)傳輸和分析技術(shù)、以及互聯(lián)網(wǎng)科技的加入，心電、腦電、肌電等受到更多關(guān)注，電生理康復(fù)應(yīng)用也日益擴大。諾誠電氣參與的上海徐匯區(qū)三級康復(fù)網(wǎng)絡(luò)就是電生理康復(fù)設(shè)備與互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)傳輸分析相融合的一個遠程康復(fù)管理平臺。
（三）三級康復(fù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目搭建遠程康復(fù)管理生態(tài)圈
諾誠電氣涉足遠程康復(fù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)業(yè)務(wù)。諾誠電氣憑借自身電生理康復(fù)系統(tǒng)的硬件設(shè)備與軟件開發(fā)的技術(shù)優(yōu)勢，主導(dǎo)或參與建設(shè)了上海部分地區(qū)的三級康復(fù)網(wǎng)絡(luò)項目。目前，諾誠電氣和上海第六人民醫(yī)院共同推進實施的徐匯區(qū)三級康復(fù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，已經(jīng)完成以第六人民醫(yī)院、徐匯區(qū)衛(wèi)計委、徐匯區(qū)2 家二級醫(yī)院、10 家社區(qū)醫(yī)院為示范點的三級康復(fù)網(wǎng)絡(luò)的搭建，并已經(jīng)啟動部分設(shè)備的招標采購工作。
三級康復(fù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目是以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為支撐，以現(xiàn)代康復(fù)技術(shù)為核心，以三級醫(yī)院、二級醫(yī)院、社區(qū)服務(wù)中心、社區(qū)服務(wù)站為實體延伸的康復(fù)醫(yī)療資源整合。三級康復(fù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目的目標是通過建立區(qū)域內(nèi)各級醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)康復(fù)數(shù)字化診療系統(tǒng)，制定統(tǒng)一的康復(fù)診療數(shù)據(jù)平臺，實現(xiàn)康復(fù)信息數(shù)字化、共享化，創(chuàng)建一個區(qū)域內(nèi)患者享受便捷、高質(zhì)量的遠程康復(fù)診療、轉(zhuǎn)診、教育等服務(wù)的生態(tài)圈。
今年4 月27 日，全國首家數(shù)字化康復(fù)醫(yī)院簽約及啟動儀式在四川省康復(fù)醫(yī)院（四川省八一康復(fù)中心）舉行，由此啟動了覆蓋四川全省的三級康復(fù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。隨后包括上海等其他部分省市及地區(qū)也處于積極開展三級康復(fù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的起步階段。
3.投資建議
在尚未計算公司本次投資的情況下，我們預(yù)計2015、2016 和2017 年公司盈利4.23 億元、5.31 億元和6.59 億元，在不考慮增股等因素的攤薄情況下，對應(yīng)EPS 分別為1.33 元、1.67 元和2.08 元，對應(yīng)2015-2017 年P(guān)E 為65 倍、52 倍和42 倍。我們認為，公司在制藥工業(yè)4.0 領(lǐng)域發(fā)展已處于行業(yè)絕對領(lǐng)先位置，制藥工廠的信息化升級與“智慧工廠”的整體解決方案為公司帶來千億市場空間。同時，公司發(fā)力布局精準醫(yī)療與醫(yī)療器械領(lǐng)域，今年醫(yī)療器械外延并購已經(jīng)邁出第一步，免疫細胞治療外延發(fā)展確定性高，長期發(fā)展空間巨大。因此，我們維持給予公司“推薦”評級。
4.風(fēng)險提示
外延投資項目協(xié)同管理低于預(yù)期，智能工廠的訂單低于預(yù)期。
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