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另外，公司將進(jìn)一步向高端精密制造領(lǐng)域擴(kuò)張，目前已經(jīng)在核電、軍工方面取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，成長(zhǎng)空間值得期待。
    國(guó)內(nèi)鼓風(fēng)機(jī)行業(yè)龍頭，市場(chǎng)占有率超過(guò)40%
    自2000 年開(kāi)始，山東章鼓羅茨鼓風(fēng)機(jī)銷售收入在國(guó)內(nèi)一直保持行業(yè)第一。公司及其合資子公司山東章晃（山東章鼓40%股權(quán)，日本大晃機(jī)械60%股權(quán)）在羅茨鼓風(fēng)機(jī)市場(chǎng)占比超4 成。
    公司去年風(fēng)機(jī)及配件凈利潤(rùn)4297.8 萬(wàn)元，其中配件及售后僅200 余萬(wàn)元，隨著售后及配件市場(chǎng)逐步加大，后續(xù)公司將加大力度發(fā)展該業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)未來(lái)該項(xiàng)營(yíng)收增速將保持在15%-20%。
    山東章鼓在不斷完善羅茨鼓風(fēng)機(jī)技術(shù)工藝的同時(shí)，還利用其在鼓風(fēng)機(jī)行業(yè)多年的研發(fā)優(yōu)勢(shì)及影響力，或自主研發(fā)，或與國(guó)際大型企業(yè)合作，開(kāi)發(fā)了一系列離心鼓風(fēng)機(jī)用于不同環(huán)境的污水處理廠及傳統(tǒng)工業(yè)。預(yù)計(jì)今年公司離心鼓風(fēng)機(jī)營(yíng)收將大幅增長(zhǎng)，達(dá)1 億元左右。
    “水十條”助推環(huán)保領(lǐng)域銷售高速增長(zhǎng)
    我國(guó)仍存在百億噸以上的污水處理缺口。近年國(guó)家持續(xù)加大環(huán)保產(chǎn)業(yè)投入，鼓風(fēng)機(jī)作為空氣、水處理不可或缺的機(jī)械，市場(chǎng)空間持續(xù)加大。公司憑借其強(qiáng)大的鼓風(fēng)機(jī)市場(chǎng)影響力與多年積累的品牌聲譽(yù)，在環(huán)保領(lǐng)域?qū)⒈３纸?0%的增長(zhǎng)速度，以彌補(bǔ)鼓風(fēng)機(jī)下游傳統(tǒng)行業(yè)需求的低迷。
    為了加快搶占環(huán)保領(lǐng)域風(fēng)機(jī)市場(chǎng)份額，公司將轉(zhuǎn)變?cè)袉渭円揽夸N售人員拓展策略，改為與各大設(shè)計(jì)院及工程公司合作，提升自身產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，利用設(shè)計(jì)院與工程公司的客戶群，快速加大環(huán)保風(fēng)機(jī)市場(chǎng)份額。公司還計(jì)劃參與地方政府PPP 項(xiàng)目，以求得到更多環(huán)保風(fēng)機(jī)訂單。
    高端精密制造領(lǐng)域擴(kuò)張進(jìn)行時(shí)
    2015 年初山東章鼓擬并購(gòu)山東聯(lián)誠(chéng)，希望通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入精密制造行業(yè)，利用聯(lián)誠(chéng)的高端工藝、技術(shù)生產(chǎn)線提升章鼓的產(chǎn)品等級(jí)，并通過(guò)其成熟的海外業(yè)務(wù)網(wǎng)拓展鼓風(fēng)機(jī)的海外銷售。但最終因雙方未達(dá)成一致而終止。預(yù)計(jì)公司未來(lái)還將通過(guò)并購(gòu)方式繼續(xù)向精密制造業(yè)進(jìn)軍。
    2014 年，公司為俄羅斯某核電站除鹽水系統(tǒng)提供了六臺(tái)高規(guī)格不銹鋼鼓風(fēng)機(jī)，該訂單對(duì)產(chǎn)品工藝提出了相當(dāng)高的要求，符合公司向精密制造領(lǐng)域拓展的預(yù)期。
    公司近日獲得武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證，表明公司ZG 系列羅茨鼓風(fēng)機(jī)的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)的管理體系具備相關(guān)領(lǐng)域軍品研發(fā)生產(chǎn)的能力，將有利于公司拓展軍工領(lǐng)域相關(guān)市場(chǎng)。
    轉(zhuǎn)型提升盈利與估值預(yù)期
    目前山東章鼓股價(jià)18.01 元對(duì)應(yīng)73.9x14PE 與7.56xPB，低于機(jī)械行業(yè)平均估值的123x14PE 與7.4xPB。我們預(yù)計(jì)2015-2016 年鼓風(fēng)機(jī)在環(huán)保行業(yè)的收入增速分別為50%與40%，并在傳統(tǒng)行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，公司凈利潤(rùn)增速分別為17%與14%。公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為23%，考慮到公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與轉(zhuǎn)型預(yù)期，目前估值具有較大吸引力。