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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評級 ,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 43元：我們看好儲能在能源互聯(lián)網(wǎng)的廣闊應(yīng)用前景，看好在儲能領(lǐng)域布局超過5 年的南都電源有望成為領(lǐng)導(dǎo)者，且公司正積極拓展儲能運(yùn)營業(yè)務(wù)。預(yù)測2015-2017 年的EPS 分別為0.25/0.35/0.51 元，參考能源互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司估值，給予南都電源15 年P(guān)EG4 倍估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至43 元，維持“增持”評級。
    南都儲能業(yè)務(wù)巨大的增長前景被低估。市場認(rèn)為儲能缺乏足夠的經(jīng)濟(jì)效益且存在多種技術(shù)方案，因此對南都儲能業(yè)務(wù)的增長情景提出質(zhì)疑，但是我們認(rèn)為南都儲能業(yè)務(wù)擁有巨大的增長情景。原因：○1 鉛炭儲能的度電成本最低可能到5 毛，而我國大部門地區(qū)的電價(jià)差超過8 毛，個(gè)別地區(qū)甚至超過1 塊，儲能有巨大的經(jīng)濟(jì)效益○2 雖然儲能技術(shù)有鉛炭、鋰以及全釩液流三種，但是鉛炭是最理想的方案，原因：a 成本優(yōu)勢，鋰的度電成本是鉛炭的3 倍，在生產(chǎn)線自動(dòng)化程度以及工人效率已達(dá)極限的情況下，未來成本下降空間已不大b 安全穩(wěn)定優(yōu)勢，鋰在功率只有KW 級的汽車行業(yè)尚有安全隱患，儲能系統(tǒng)的功率在MW 級別C 全釩液流成本過于高昂且技術(shù)還遠(yuǎn)未成熟，難以規(guī)模商用○3 從大型儲能項(xiàng)目的運(yùn)行狀況看，鉛炭是大規(guī)模儲能最理想的解決方案，國際只有四家廠商掌握鉛炭核心技術(shù)，南都是國內(nèi)唯一一家○4 南都是國內(nèi)最早布局儲能的廠商，對國內(nèi)儲能行業(yè)有強(qiáng)示范效應(yīng)的東福山島儲能項(xiàng)目已經(jīng)有5 年0 故障0 維護(hù)的商用經(jīng)驗(yàn)。
    催化劑：儲能補(bǔ)貼政策出臺；售電牌照發(fā)放。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：儲能補(bǔ)貼政策遲遲未出臺；南都儲能項(xiàng)目推廣速度緩慢。