>> 東興證券-士蘭微(600460)LED業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng),半導(dǎo)體新技術(shù)布局未來(lái)-150608
| 上傳日期： |
2015/6/10 |
大?。?/td>
| 711KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張濟(jì) |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
這種模式雖然投入上較fabless 要高，但由于自建晶圓廠(chǎng)因此在產(chǎn)品生產(chǎn)上可以做到快速響應(yīng)，不受晶圓制造廠(chǎng)生產(chǎn)排期的限制。并且，自建晶圓廠(chǎng)使得公司有能力根據(jù)自身研發(fā)需求安排在研產(chǎn)品的試生產(chǎn)，在提高研發(fā)效率的同時(shí)對(duì)于公司一些前沿技術(shù)也起到了保護(hù)作用。在制造方面，公司擁有5 寸和6 寸線(xiàn)各一條，可以達(dá)到18萬(wàn)片的年產(chǎn)能，主要負(fù)責(zé)公司模擬產(chǎn)品的生產(chǎn)。同時(shí)，一條8 寸線(xiàn)也在建設(shè)之中，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3 年可以完成，屆時(shí)公司半導(dǎo)體制造能力將得到進(jìn)一步提升。公司產(chǎn)品種類(lèi)繁多，包括傳感器、功率驅(qū)動(dòng)、無(wú)線(xiàn)射頻等市場(chǎng)熱門(mén)產(chǎn)品，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋從消費(fèi)電子到工業(yè)控制等主要行業(yè)，在我國(guó)產(chǎn)業(yè)信息化不斷提升以及集成電路進(jìn)口替代的背景下，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)將繼續(xù)延續(xù)之前的穩(wěn)健發(fā)展。
關(guān)注2：LED 業(yè)務(wù)進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道
公司LED 業(yè)務(wù)主要包括LED 芯片和LED 封裝器件。芯片方面，公司擁有MOCVD 設(shè)備20 臺(tái)，生產(chǎn)的外延片全部自用，同時(shí)公司會(huì)根據(jù)生產(chǎn)需要外購(gòu)一部分外延片。公司芯片客戶(hù)以L(fǎng)ED 屏幕廠(chǎng)商為主，主要應(yīng)用于LED 全彩屏產(chǎn)品的生產(chǎn)。封裝器件由子公司美卡樂(lè)負(fù)責(zé)生產(chǎn)，以L(fǎng)ED 屏幕應(yīng)用為主，少部分用于LED 照明產(chǎn)品。目前LED高端顯示屏的芯片和封裝器件依然由日亞和科銳等國(guó)際大廠(chǎng)主導(dǎo)，進(jìn)口替代空間較大。隨著公司LED 芯片和封裝器件的產(chǎn)能釋放，相關(guān)產(chǎn)品有望延續(xù)之前的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)中與LED相關(guān)的LED 驅(qū)動(dòng)電源產(chǎn)品顯著增長(zhǎng)，該系列產(chǎn)品主要應(yīng)用于LED照明，下游客戶(hù)包括歐司朗、陽(yáng)光照明、雷士照明等照明大廠(chǎng)。隨著我國(guó)LED 通用照明市場(chǎng)的崛起，預(yù)計(jì)公司LED 驅(qū)動(dòng)電源產(chǎn)品也將迎來(lái)一個(gè)增長(zhǎng)高峰期。綜合而言，公司LED 相關(guān)業(yè)務(wù)增速將繼續(xù)保持在高位運(yùn)行，并成為公司傳統(tǒng)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)之外新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
關(guān)注3：多種技術(shù)儲(chǔ)備布局行業(yè)未來(lái)
公司在研發(fā)方面始終與客戶(hù)保持密切溝通，對(duì)未來(lái)可能的市場(chǎng)需求所涉及的相關(guān)技術(shù)進(jìn)行研發(fā)投入，技術(shù)涵蓋包括汽車(chē)電子、LED、物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴、安防監(jiān)控等熱點(diǎn)領(lǐng)域。先期的技術(shù)儲(chǔ)備有助于公司在新興產(chǎn)品進(jìn)入導(dǎo)入期時(shí)便可切入產(chǎn)品供應(yīng)鏈并與客戶(hù)建立良好的客情關(guān)系，一旦產(chǎn)品獲得市場(chǎng)認(rèn)可并進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，公司能夠憑借技術(shù)上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及堅(jiān)實(shí)的客戶(hù)基礎(chǔ)成為產(chǎn)品零部件的主要供應(yīng)商之一，從而分享新興產(chǎn)品高速增長(zhǎng)帶來(lái)的豐厚收益。
結(jié)論：
公司在半導(dǎo)體行業(yè)堅(jiān)持IDM 的發(fā)展模式，利用自建晶圓廠(chǎng)的優(yōu)勢(shì)保證公司的生產(chǎn)和研發(fā)效率，從而通過(guò)差異化發(fā)展提升公司產(chǎn)品附加值。同時(shí)，隨著公司LED 芯片和封裝器件的產(chǎn)能釋放以及LED 照明市場(chǎng)快速增長(zhǎng)帶來(lái)的LED 驅(qū)動(dòng)電源需求，公司LED 業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道并將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力之一。我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年的營(yíng)業(yè)收入分別為22.68 億元、27.30 億元和33.15 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為2.03 億元、2.37 億元和2.79 億元，每股收益分別為0.16 元、0.19 元和0.22 元，對(duì)應(yīng)P/E 分別為83.89 倍、72.05 倍和61.02 倍，首次覆蓋給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。
|
|
