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玉龍香港將在非洲尼日利亞的萊基自貿(mào)區(qū)投資建設生產(chǎn)線，標志著公司“一帶一路”布局正式落地，開啟非洲廣大市場。由于玉龍已經(jīng)于2012 年開始向尼日利亞石油公司提供管材，我們預計2015 年內(nèi)，公司有望擴大其在尼日利亞的市場份額。假設15 年公司將額外獲得訂單約2-3 萬噸，我們預計將貢獻凈利潤約3000-4500 萬元，增厚EPS0.04-0.06 元。假設公司8 萬噸的產(chǎn)能在2016年建成后的初期僅拿到約3-5 萬噸/年的訂單，我們預計從2016 年起將每年貢獻凈利潤約4500-7500 萬元，增厚EPS0.06-0.10 元。
    繼續(xù)強烈看好一帶一路的巨大市場空間。非洲是全球油氣資源豐富的地區(qū)之一，石油儲量占全球的8.6%，天然氣儲量占全球6.3%，但估計目前非洲單位土地面積的油氣管道長度不足歐美等發(fā)達國家的三十分之一，遠不能滿足未來需求。因此，公司可以尼日利亞為支點，輻射整個一帶一路戰(zhàn)略涉及的非洲及中東地區(qū)，未來市場空間巨大。假設未來二十年，非洲單位土地油氣管道長度達到中國現(xiàn)有水平，那么未來二十年將帶來約2 萬億的管材需求。我們預計隨著非洲、中東等市場需求逐步增加，公司有望以尼日利亞為支點在非洲投資二期甚至三期項目，業(yè)績有望繼續(xù)保持高速增長。
    以主業(yè)為基石，多元化經(jīng)營打開成長空間。公司在進一步優(yōu)化管材業(yè)務主業(yè)的同時，也在逐步加速多元化業(yè)務版圖的布局。在天然氣經(jīng)營領域，公司已經(jīng)初步完成了在總部本地的業(yè)務規(guī)劃，整個項目預計2017 年通氣，到2020 年供氣1.5 億方/年。同時，公司初步涉足區(qū)域融資租賃業(yè)務，有望憑借公司區(qū)域積淀渠道優(yōu)勢，拓展?jié)撛跇I(yè)務空間，為進一步多元化轉型，提供可靠空間。
    風險因素：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行；一帶一路落地慢于預期；國內(nèi)油氣管道建設慢于預期等。
    維持“買入”評級。在“一路一帶”方案落地大趨勢下，公司新增訂單有望逐步確認并貢獻業(yè)績。同時公司向下游燃氣經(jīng)營領域的轉型，拓寬了未來的成長空間。我們小幅上調(diào)公司2015~2017 年EPS 預測至0.36/0.48/0.64 元，（原預測為0.32/0.42/0.54 元），對應PE 分別為52/38/29 倍，維持目標價區(qū)間20.8~24 元，維持“買入”評級。