>> 華泰證券-歌華有線(600037)引入三大基因護(hù)航電視院線業(yè)務(wù),向著綜合性傳媒集...-150615
| 上傳日期： |
2015/6/15 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許娟，王禹媚 |
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此報告為加密報告 |
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2）與中影簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在業(yè)務(wù)、資本等方面進(jìn)行合作。
電視院線運(yùn)營公司股東陣容豪華，引入阿里作為主運(yùn)營方，有利于公司和行業(yè)發(fā)展：未來，電視院線運(yùn)營公司是由30 個省市有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商絕對控股，中影和國網(wǎng)的引入加強(qiáng)了內(nèi)容以及渠道推廣的權(quán)威性，最大程度上消除在業(yè)務(wù)開展過程中有可能來自于內(nèi)容以及渠道方面的障礙；而引入阿里作為主運(yùn)營方，一方面更有助于利用DVB+OTT 的趨勢進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣，另一方面則有望為運(yùn)營公司帶來純正的互聯(lián)網(wǎng)基因，增強(qiáng)企業(yè)活力。多種基因的引入，可共同護(hù)航電視院線業(yè)務(wù)發(fā)展。
與中影合作深入，積極布局內(nèi)容端，向著綜合性傳媒集團(tuán)的方向進(jìn)發(fā)：公司與中影深入合作，除電視院線項目之外，還將在影視劇作品的創(chuàng)作發(fā)行、版權(quán)投資基金等領(lǐng)域進(jìn)行合作。目前公司已經(jīng)簽署投資協(xié)議，擬投資中影作為出品方、發(fā)行方的影片《大唐玄奘》（投資比例為10%）、《中國推銷員》（投資比例為10%）以及《我的戰(zhàn)爭》（投資比例為15%），再次驗(yàn)證了公司布局內(nèi)容的決心。我們認(rèn)為這僅是公司嘗試布局內(nèi)容的開始，后續(xù)隨著定增項目的落地，公司有望進(jìn)行持續(xù)的布局和投資。公司牽頭成立電視院線聯(lián)盟、與奇虎科技的戰(zhàn)略合作以及聯(lián)合文資辦和北京廣播電臺成立創(chuàng)投中心，這些布局不斷驗(yàn)證著公司突破渠道運(yùn)營商角色、向綜合性傳媒集團(tuán)的方向進(jìn)發(fā)。
投資建議：戰(zhàn)略層面看，公司轉(zhuǎn)型力度不斷加大，業(yè)務(wù)布局力度和段數(shù)快速提升，云平臺價值的挖掘指日可待；同時，公司積極布局內(nèi)容端，努力突破渠道運(yùn)營商的角色；我們認(rèn)為公司有望成為京津翼地區(qū)日益崛起的新型媒體集團(tuán)。從財務(wù)層面來看，公司進(jìn)入利潤釋放階段，預(yù)計2015 至2017 年EPS 為0.75 元、1.02 元和1.15 元，國企改革相關(guān)政策有望為公司提供政策面的催化劑，維持買入評級。
風(fēng)險點(diǎn)： IPTV 等侵蝕有線電視網(wǎng)絡(luò)市場份額，轉(zhuǎn)型力度低于預(yù)期
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