>> 方正證券-精誠銅業(yè) (002171)軍工新銳，國之大器-150615
| 上傳日期： |
2015/6/16 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊誠笑，孫亮 |
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此次收購恰逢頂立科技剛進入加速發(fā)展階段初期，隨著我國軍工大發(fā)展，頂立作為我國航空航天唯一熱工裝備供應(yīng)商和高溫合金、3D打印材料及部件供應(yīng)商將迎來爆發(fā)。 邏輯與分析 打破國際技術(shù)封鎖的軍民融合裝備企業(yè)：頂立科技研制的高溫大型熱工裝備打破了國際技術(shù)封鎖，是我國航天航空、國防軍工等領(lǐng)域特種大型熱工裝備的唯一研制單位。其生產(chǎn)的高端熱工裝備，被廣泛應(yīng)用于航空航天及軍工材料制造，已供給航天航空及軍方大型熱工裝備50余臺套，打破西方封鎖及禁運，先后完成航天兩個重大專項急需的超大型、超高溫系列碳纖維復(fù)合材料熱工裝備。 打造國際一流高溫合金和3D打印制造商：核心裝備缺失和落后一直是我國高端新材料行業(yè)發(fā)展的桎梏，公司利用自主研發(fā)的一流裝備優(yōu)勢開始產(chǎn)業(yè)化新材料，均達到國際先進水平，包括應(yīng)用于航空發(fā)動機的先進高溫合金（球形鎳基、鈦基、鈷基高溫合金粉體材料）；應(yīng)用于3D打印的鈦粉；以及數(shù)控機床急缺的高端刀具材料；碳納米管等等，未來公司將利用技術(shù)優(yōu)勢將頂立科技打造成為具有較強國際競爭力的高溫合金、金屬3D打印材料及部件制造商和服務(wù)商。 薈萃全球頂尖技術(shù)力量，產(chǎn)品暢銷歐美：公司引進了美國工程院院士，在美國的康涅狄克州（StateofConnecticut）設(shè)有北美技術(shù)研發(fā)和營銷服務(wù)中心；在印度的孟買（Mumbai）設(shè)有營銷服務(wù)中心。形成了比較完整的營銷網(wǎng)絡(luò)。銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，產(chǎn)品遠銷歐美、日本等國家和地區(qū)，首次實現(xiàn)中國大型熱工裝備出口到世界先進國家、在國內(nèi)外熱工裝備領(lǐng)域享有較高的知名度。 華麗轉(zhuǎn)身軍工新銳：收購頂立科技將使得精誠銅業(yè)一舉邁入軍工裝備及軍工材料國內(nèi)頂尖行列。頂立科技發(fā)展初期的凈利率超過20%，遠超一般裝備制造業(yè)。其承諾2015年凈利潤不低于4000萬，毫無疑問將成為精誠銅業(yè)未來的主業(yè)。未來兩年，頂立承諾年利潤增速分別為25%、20%，隨著未來生產(chǎn)規(guī)模的進一步擴大以及公司向下游新材料的拓展、基于公司極高的技術(shù)壁壘、行業(yè)地位以及未來對軍工行業(yè)的判斷，我們判斷頂立科技有望在利潤水平和收入水平上都呈現(xiàn)加速上升的態(tài)勢。 盈利預(yù)測與投資建議：重組完成后合計預(yù)計2015-2017年攤薄EPS為0.29/0.44/0.55元，參照可比同類公司，其2015年合理估值水平為260倍，對應(yīng)股價75元/股，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：
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