>> 海通證券-盛屯礦業(yè)（600711）公司公告點評-攜手珠寶龍頭，發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融-150618
| 上傳日期： |
2015/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
施毅，鐘奇，劉博 |
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盛屯礦業(yè)集團股份有限公司與香港周大發(fā)珠寶首飾有限公司，簽訂《關(guān)于公司與香港周大發(fā)珠寶首飾有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。盛屯礦業(yè)與香港周大發(fā)簽訂合作協(xié)議，為其提供黃金租賃，POS機服務(wù)等全方位金融服務(wù)，計劃提供不低于二十億資金支持周大發(fā)千家門店計劃，開展全面戰(zhàn)略合作關(guān)系。
合作對象業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。香港周大發(fā)珠寶首飾有限公司是一家集原材料采購、產(chǎn)品設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售為一體的大型國際珠寶集團。2000 年，周大發(fā)進軍中國國內(nèi)市場，迅速在廣東、福建、湖北、山西、河北等十余省市開設(shè)了百余家直營門店。周大發(fā)計劃未來五年繼續(xù)擴大直營門店數(shù)量至1000 家，在全國各地擁有廣泛的客戶。
優(yōu)勢互補，推動O2O 金融平臺發(fā)展。公司與周大發(fā)在黃金珠寶零售業(yè)務(wù)上的聯(lián)合，發(fā)揮公司在金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融以及第三方支付平臺上的優(yōu)勢，通過支持業(yè)內(nèi)有影響具備實力的黃金珠寶商業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)勢互補，擴大在黃金珠寶零售領(lǐng)域上業(yè)務(wù)規(guī)模，建立并完善金屬產(chǎn)業(yè)鏈客戶數(shù)據(jù)庫，推動公司金屬O2O 金融服務(wù)平臺的建立和完善。
已具備產(chǎn)業(yè)鏈金融優(yōu)勢條件。盛屯電子商務(wù)已建立金屬O2O 金融服務(wù)平臺，利用現(xiàn)有的線下貿(mào)易、倉儲、物流體系，結(jié)合供應(yīng)鏈服務(wù)、商業(yè)保理、黃金租賃、融資租賃等金融服務(wù)業(yè)務(wù)。具備開展金屬產(chǎn)業(yè)鏈O2O 服務(wù)最為優(yōu)越的條件。此前成立第三方支付公司將進一步充分發(fā)揮電子商務(wù)平臺作用，促進發(fā)展包括供應(yīng)鏈服務(wù)、商業(yè)保理、黃金租賃、融資租賃在內(nèi)的金融服務(wù)，讓公司金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)形成完整的閉環(huán)，提升行業(yè)效率。
盈利預(yù)測及估值。未來業(yè)績增長點在于探轉(zhuǎn)采增加儲量、產(chǎn)量； 2014 年定增計劃順利完成，按照最新股本，我們預(yù)計公司2015-17 年EPS 分別為0.22、0.36和0.40 元/股，估值方面，公司估值在整體鉛鋅板塊屬于高水平，主要原因在于 1）類次新股（近兩年資產(chǎn)重組在礦業(yè)有所突破）；2）激進的礦山并購戰(zhàn)略；3）打造金屬保理業(yè)務(wù)及金融服務(wù)業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，提升估值。
估值方面，當前行業(yè)中可比公司市盈率大多超過90 倍，公司外延式擴張路徑明顯，同時2014 年定增賦予了近期最為火爆的“金融屬性”概念，公司估值水平有望上移，給予2015 年109 倍PE 估值，目標價24 元，買入評級。
風險提示。1）產(chǎn)品價格大幅下跌或礦山投產(chǎn)低于預(yù)期；2）礦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型不如預(yù)期順利；3）第三方支付行業(yè)的政策和審批風險。
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