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我們認(rèn)為此次收購有助于南都打通現(xiàn)有鉛電池產(chǎn)業(yè)鏈，與公司正在拓展的儲能業(yè)務(wù)結(jié)合創(chuàng)造新利潤增長點(diǎn)?？紤]此次收購增厚公司業(yè)績，上調(diào)2015-2017 年EPS 預(yù)測分別至0.35/0.55/0.79 元，上調(diào)幅度分別為40%、55%、55%。參考能源互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司估值，給予南都電源15 年P(guān)EG 1.4 倍估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至47.50 元，維持“增持”評級。
    南都儲能+環(huán)保協(xié)同發(fā)展的巨大增長前景被低估。市場認(rèn)為儲能由于經(jīng)濟(jì)效益等因素增長前景不大，南都此次收購再生鉛企業(yè)也只是簡單的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。但我們認(rèn)為南都通過此次收購儲能+環(huán)保的協(xié)同發(fā)展擁有巨大的增長前景。原因：○1 在未來以鉛碳電池為代表的高性能鉛電池將在眾多領(lǐng)域存在廣泛的應(yīng)用，尤其是儲能領(lǐng)域的背景下，未來鉛電池的用量將大大增加。對鉛資源需求的也將大增，而我國的鉛資源量相對貧乏，再生鉛技術(shù)是解決未來鉛資源供需問題的關(guān)鍵?！? 我國政府加大涉鉛行業(yè)環(huán)保監(jiān)管力度，涉鉛項(xiàng)目審批指標(biāo)成稀缺資源，獲批新增企業(yè)數(shù)極少。未來隨著鉛電池應(yīng)用的擴(kuò)展鉛電池使用量的增加，及隨之而來的巨大廢舊鉛電池量面前，再生鉛市場迎來強(qiáng)勁發(fā)展，現(xiàn)有企業(yè)有望獨(dú)享市場發(fā)展帶來的收益。
    催化劑：儲能補(bǔ)貼政策出臺；售電牌照發(fā)放。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：儲能補(bǔ)貼政策遲遲未出臺；合作受阻推進(jìn)緩慢。