l 高管均認(rèn)為公司被低估。增持董監(jiān)高達(dá)11位，包括3位副總、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書、3位監(jiān)事、助理總裁、2位總監(jiān)。 公告聲明增持基于對公司未來發(fā)展前景的信心，可見高管均認(rèn)為公司被低估。 l 定位是1000萬商戶通用支付網(wǎng)絡(luò)解決商戶、收單、用戶三方痛點(diǎn)。公司在公開投資者交流表示目標(biāo)千萬的通用支付網(wǎng)絡(luò)。我們推測，1）在商戶方，解決信息化程度低、數(shù)據(jù)無法存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)難分析的難題，同時(shí)通過指紋數(shù)據(jù)、收單數(shù)據(jù)完善商戶數(shù)據(jù)庫；2）在收單方，解決切機(jī)、套現(xiàn)、盜刷等風(fēng)險(xiǎn)控制問題。3）在用戶方，增加卡券、指紋支付、人臉支付等用戶體驗(yàn)。 l 推測變現(xiàn)來自貸款和金融理財(cái)。目前的日均交易流水已經(jīng)體現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)價(jià)值。基于商戶流水資信做貸款是可取的變現(xiàn)方式，若為商戶留存資金衍生保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)冉鹑诜?wù)，變現(xiàn)機(jī)會(huì)更廣。6月10日晚公告，為推進(jìn)公司在互聯(lián)網(wǎng)金融、相互制保險(xiǎn)公司領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，參與創(chuàng)新發(fā)展普惠金融，公司自有資金5,000 萬元參與發(fā)起設(shè)立相互人壽保險(xiǎn)公司（或組織）。 l Lg l 預(yù)計(jì)2015-2017年EPS為0.77、0.99、1.26元，2014年已體現(xiàn)經(jīng)營與戰(zhàn)略拐點(diǎn)，維持”買入“評(píng)級(jí)。 l 與市場對房價(jià)走勢及對主題公園業(yè)務(wù)獲利水平擔(dān)憂不同，我們認(rèn)為華僑城銷售價(jià)格將保持穩(wěn)中有升態(tài)勢，長期增值潛力巨大。迪斯尼只能構(gòu)成有限爭奪，中短期內(nèi)華僑城仍將是國內(nèi)主題公園主要玩家。我們運(yùn)用重估核心企業(yè)價(jià)值法(R-Core-EV)得到華僑城A的內(nèi)在價(jià)值為8.12元，相當(dāng)于4.53倍的04年預(yù)測BVPS(每股賬面價(jià)值)，不僅高于A股9家房地產(chǎn)公司2.53倍的平均值，而且增值幅度最大！僅僅考慮目前所有項(xiàng)目儲(chǔ)備所得出的RNAV顯然是保守的。盡管如此，目前股價(jià)離RNAV仍有20%空間。調(diào)高投資評(píng)級(jí)至“買入
