>> 山西證券-新國都(300130)業(yè)績略低預(yù)期,客戶結(jié)構(gòu)趨于合理-130330
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張旭 |
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事件概述：
公司公布2012年年報。公司2012年營業(yè)收入為4.95億元，較上年同期增長44.93%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為6016萬元，較上年同期下滑20.57%；基本每股收益為0.53元，較上年同期下降19.7%。公司擬以10.1億股為基數(shù)向全體股東每10 股派發(fā)股利0.50 元（含稅）。
事件分析：
毛利率嚴(yán)重下滑，拖累公司業(yè)績。2012年，公司銷售毛利率40.51%，較上年同期下降12.9個百分點。主要是由于公司大客戶銀聯(lián)商務(wù)方面的電子支付終端供應(yīng)商競爭加劇，產(chǎn)品價格大幅下滑，公司的利潤被嚴(yán)重擠壓。同時，公司拓展商業(yè)銀行和第三方收單服務(wù)機構(gòu)市場也使各項費用大幅提高，最終導(dǎo)致公司營收大幅提高而凈利潤下滑的情況。
下游拓展初現(xiàn)成效，客戶結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。公司已逐步擺脫單一大客戶風(fēng)險，銀聯(lián)體系占公司營收的比例下降到28.09%，同比降低了16個百分點；同時，商業(yè)銀行收入占公司營業(yè)收入的比例為45.64%，占比較去年同期提高了11.52個百分點，第三方收單服務(wù)機構(gòu)及企業(yè)收入占公司營業(yè)收入的比例為25.05%，占比較去年同期提高了8.64個百分點?？蛻艚Y(jié)構(gòu)已逐步調(diào)整完成，合理的結(jié)構(gòu)有利于公司保持穩(wěn)定的盈利。
行業(yè)整體快速發(fā)展，終端需求持續(xù)旺盛。2012年，國內(nèi)電子支付終端設(shè)備市場保持著快速的發(fā)展勢頭，截止年底，國內(nèi)聯(lián)網(wǎng)POS 終端機累計保有量達到712萬臺，較上年同期增長47%，公司營收增長與市場增長基本保持同步。國內(nèi)電子支付行業(yè)的快速發(fā)展，對電子支付終端需求的持續(xù)旺盛所帶來的商機。
盈利預(yù)測與投資建議：
盈利預(yù)測及投資建議。公司是以金融POS機為主的電子支付受理終端設(shè)備生產(chǎn)、研發(fā)、銷售和租賃的廠商，伴隨著國內(nèi)電子支付行業(yè)的快速發(fā)展，公司也將保持高速增長。12年雖然受銀聯(lián)體系內(nèi)競爭影響，業(yè)績有所下滑，但考慮到公司客戶結(jié)構(gòu)已逐步得到優(yōu)化，我們預(yù)計公司今年業(yè)績會企穩(wěn)回升，維持對公司的“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：
人力成本上漲和原材料價格波動風(fēng)險。
新客戶拓展不利的風(fēng)險。
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