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投資要點(diǎn)： 
    公司上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)符合預(yù)期。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.78億元，同比增長(zhǎng) 42.1%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本 0.94 億元，同比增長(zhǎng) 63.4%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 0.24億元，同比下降 17.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 0.35 億元，同比增長(zhǎng) 12.7%。公司上半年實(shí)現(xiàn)全面攤薄每股收益 0.31 元，符合我們預(yù)期（我們中報(bào)前瞻預(yù)計(jì)公司上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.32元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%）。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化拖累綜合毛利率。公司上半年綜合毛利率為47.4%，其中主營(yíng)的POS 機(jī)銷售業(yè)務(wù)的毛利率為 45.5%，比去年同期的 52.5%下浮。我們認(rèn)為毛利率下滑的主要原因是由于銀聯(lián)上半年發(fā)貨延遲、新中標(biāo)的中行發(fā)貨始于下半年，導(dǎo)致公司低毛利率的電話 EPOS 的收入比重提高。由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生明顯變化，我們預(yù)計(jì)未來(lái)綜合毛利率仍將處于中報(bào)的45%左右水平。
    公司營(yíng)收情況較健康。上半年公司應(yīng)收賬款比去年同期增加2560萬(wàn)元，而收入增加 5270 萬(wàn)元。上半年公司應(yīng)收賬款增加額占收入比重為 12%，由于去年同期的 54%和前年同期的39%，體現(xiàn)較健康的營(yíng)收質(zhì)量，
    下半年行業(yè)高景氣為公司帶來(lái)機(jī)會(huì)。伴隨四批第三方支付牌照下發(fā)，共 197家企業(yè)獲得牌照，41 家企業(yè)獲得 POS 收單牌照。收單牌照擁有者有望成為公司增量客戶。公司今年新中標(biāo)的中行有望在下半年為公司帶來(lái)5000 萬(wàn)-1 億元收入，銀聯(lián)發(fā)貨也將在三季度恢復(fù)。公司下半年面臨比上半年更好的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。