>> 申銀萬國-新國都(300130)營業(yè)利潤同比增長79.7%,軟件退稅和所得稅拖累凈利增長-120417
| 上傳日期： |
2012/4/17 |
大小： |
242KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
萬建軍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一季報凈利潤基本符合預(yù)期。1）公司12 年1 季度實現(xiàn)營業(yè)收入0.79 億，同比增長92.68%；實現(xiàn)營業(yè)利潤0.13 億，同比增長79.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.15 億，同比增長27.25%。公司實現(xiàn)全面攤薄每股收益0.13 元。
2）我們一季報前瞻預(yù)計公司12 年一季度每股收益為0.14 元，公司實際實現(xiàn)每股收益0.13 元，基本符合我們預(yù)期。
公司收入增長92.68%，高于市場預(yù)期。公司一季度營業(yè)收入同比增速較高的直接原因是，11 年四季度出貨量同比大幅增長。一方面，第三方支付方牌照11 年逐步落實，銷售給第三方支付方客戶的機具出貨量開始高增長；另一方面，從11 年下半年開始，央行“助農(nóng)取款”政策落實，電話EPOS 機具開始放量，預(yù)計公司11 年電話EPOS 全年出貨量已達10-20 萬臺。
公司毛利率維持 48.3%的高位，高于市場普遍預(yù)期的40%-45%。1）毛利率合計了金融POS、電話EPOS 的毛利率水平，預(yù)計公司核心的金融POS 毛利率更高。2）公司毛利率壓力的主要來源是銀聯(lián)的集中采購，預(yù)計未來毛利率將穩(wěn)定。一方面，銀聯(lián)普遍每兩年一次招標，預(yù)計公司12、13 年毛利率穩(wěn)定，10、11 年的穩(wěn)定毛利率驗證了此觀點；另一方面，公司仍然是行業(yè)中毛利率最具優(yōu)勢的企業(yè)之一，銀聯(lián)價格壓力對競爭對手的利潤影響更大。由于銀聯(lián)定價往往參考POS 機行業(yè)整體盈利水平，在目前行業(yè)利潤率情況下，我們預(yù)計兩年后銀聯(lián)降低采購價的可能性較低。3）由于銷售給大銀行、物流廠商（支付寶、京東等）的機具價格更高，若相關(guān)業(yè)務(wù)突破順利，毛利率將上浮。
|
|
