>> 申銀萬國-新國都(300130)業(yè)績預增符合預期，維持“買入”評級-120118
| 上傳日期： |
2012/1/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
萬建軍 |
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投資要點：
11 年凈利潤增長24%-31%，符合我們預期，基本符合市場預期。 1）新國都業(yè)績預告稱，預計2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7200 萬～7600 萬，比2010 年全年5789 萬元同比增長24%-31%。公司業(yè)績預告對應EPS 為0.63-0.66 元。我們預計的11 年EPS 0.66 元正處于此波動范圍僅0.03 元的區(qū)間內(nèi)，朝陽永續(xù)市場一致預期（11 年EPS 0.665元）也與此區(qū)間基本一致。
2）我們認為公司業(yè)績增長的主要原因是在需求旺盛的POS 機行業(yè)中，公司技術、產(chǎn)品、營銷優(yōu)勢明顯，實現(xiàn)了主營業(yè)務的穩(wěn)定增長。
預計 11年四季度凈利潤同比增長55-76%，有助解除市場對三季報的疑慮。1）按照業(yè)績預告，2011 年四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為3007-3407 萬元，同比增長55%-76%，其中位數(shù)約為65%。2）公司為了搶占高速發(fā)展的銀聯(lián)外市場，必須加大營銷和管理力度，并在2011 年三季報一次性有所體現(xiàn)（單季銷售費用同比增長346.9%，單季管理費用同比增長121.9%,單季凈利潤下滑32.9%），市場對此有較多疑慮，四季度凈利潤同比大幅增長有助解除市場對三季報的疑慮。
繼續(xù)看好行業(yè)高增長和公司技術、資質、價格三大優(yōu)勢。1）根據(jù)中國人民銀行《2011 年第三季度支付體系運行總體情況》，2011 年前三季度POS 機聯(lián)網(wǎng)增量高達105.3 萬臺，同比增長55.6%，高于市場普遍認為的40%行業(yè)銷售量增速。2）公司技術實力本土領先，十分有利于定制化設計和產(chǎn)品升級，有助于吸引潛在新客戶。3）公司具備資質優(yōu)勢，是入圍銀聯(lián)招標的僅四家企業(yè)之一。此外，根 據(jù)上海國際招標有限公司網(wǎng)站公告，新國都在2012 年銀聯(lián)最新招標中，勇摘7 個包中的6 個，成為最大贏家。4）公司具備價格優(yōu)勢卻無損自身毛利率，毛利率常年約為50%，領先業(yè)界競爭對手。
維持買入評級。我們十分看好銀聯(lián)、銀行、第三方支付方（包括新拿到牌照的三大運營商）對POS 機的需求和公司三大優(yōu)勢，維持11/12/13 年EPS0.66/1.03/1.53 元。維持“買入”評級。
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