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    支撐評級的要點
    電動車銷量超預期，推動利潤大幅上漲。2014 年公司已與浙江時空簽訂2015-2017 年銷售10,000-20,000 臺純電動客車的銷售合同。本次公告與上海北斗簽訂1,000 輛純電動客車的銷售合同，繼續(xù)鞏固了公司在新能源歐系輕客市場龍頭地位。公司與浙江時空再次合作并簽署10,000 輛純電動物流車合同，開辟了新的小型電動物流車產(chǎn)品領域，為今后新能源汽車發(fā)展拓展了新的空間。2015 年前5 個月，國內(nèi)電動客車銷量合計7,627輛，電動專用車合計2,101 輛，而東風汽車純電動車銷售合同已經(jīng)排至2017 年，僅浙江時空和上海北斗訂單就包括純電動客車11,000-21,000 輛和純電動物流車10,000 輛，大幅領跑電動輕客和電動物流車市場，并獲得品牌溢價。未來有望拓展更多銷售渠道，實現(xiàn)更多銷售額和利潤貢獻。
    傳統(tǒng)業(yè)務繼續(xù)好轉(zhuǎn)，帶來業(yè)績提升。公司一季報顯示，公司輕卡業(yè)務已經(jīng)實現(xiàn)盈利，母公司1 季度輕卡業(yè)務利潤超過1 億，相比去年同期大幅提升。鄭州日產(chǎn)SUV 自今年三月上市以來，截至五月底產(chǎn)銷接近六千余輛，有望成為新的增長點，而SUV 的單車利潤較高，未來有望貢獻更多利潤。
    評級面臨的主要風險
    1）輕卡行業(yè)競爭加??；2）與時空和北斗合作的新能源汽車銷量低于預期；3）下一輪國家新能源汽車補貼大幅下降。
    估值
    我們預計東風汽車2015-2017 年每股收益分別為0.46 元、0.72 元和0.85 元。
    考慮到市場整體估值上升，我們將公司合理目標價由8.80 元上調(diào)至15.00元，維持買入評級。