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未來有望顯著受益地產(chǎn)行業(yè)景氣度提高。
    二、競爭優(yōu)勢
    公司主營業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升，回款有待加強(qiáng)。公司主要從亊住宅類設(shè)計(jì)、城市綜合體設(shè)計(jì)，14 年受地產(chǎn)行業(yè)影響，業(yè)績不佳，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.02 億元，同比下降11.26%，歸屬母公司凈利潤2561 萬元，同比下降39.46%，毛利率同比下降4.19 個(gè)百分點(diǎn)至38.96%。
    全年經(jīng)營性現(xiàn)金流為-1877 萬元，較13 年正的5410 萬元，大幅凈流出，15 年Q1 經(jīng)營性現(xiàn)金流為-1072 萬元，回款有待加強(qiáng)。2014年公司新簽訂單2.9 億元，同比下降30.62%，截止2014 年末，公司累計(jì)在手訂單4.36 億元。公司位于四川省成都市，14 年西南地區(qū)業(yè)務(wù)收入占比52.96%；
    公司輕資產(chǎn)運(yùn)營，盈利能力顯著高于傳統(tǒng)建筑公司。工程咨詢屬于智力密集型行業(yè)，人力成本是行業(yè)的主要成本，毛利率和凈利潤率高于房建、基建和丏業(yè)工程等行業(yè)，“重設(shè)計(jì)，輕資產(chǎn)”的工程咨詢行業(yè)ROE 表現(xiàn)好于行業(yè)平均水平，剔除財(cái)務(wù)杠桿的影響，工程咨詢公司ROIC 遠(yuǎn)高于其他建筑工程子板塊，幵丐不同于工程施工，工程咨詢行業(yè)墊資現(xiàn)象較少，管理費(fèi)用率普遍較高，未來有望通過精細(xì)化管理、員工屬地化等有效降低管理費(fèi)用，提升盈利水平。
    三、盈利預(yù)測與估值
    預(yù)計(jì)公司15-17 年攤薄后EPS 為0.33 元、0.36 元和0.39 元。公司主要從亊住宅類設(shè)計(jì)、城市綜合體設(shè)計(jì)。此次發(fā)行價(jià)6.9 元，發(fā)行市盈率22.96，考慮可比公司估值情況及行業(yè)增長空間，給予推薦申購評級。