>> 廣發(fā)證券-三夫戶外(002780)先進業(yè)態(tài)的領(lǐng)導(dǎo)者,布局全國化擴張-150703
| 上傳日期： |
2015/7/6 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
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作者： |
洪濤，陳作佳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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專業(yè)戶外集合店代表了更高效的業(yè)態(tài)形式
戶外集合店以一站式、體驗式消費而實現(xiàn)集客，從而擺脫對高成本的百貨通路的依賴，同時以會員俱樂部的方式提高客戶粘性和單客消費水平。
從租金成本上看，一二線城市百貨專柜的實際扣點高達25%-30%，而集合店的租金費用率僅為6%-7%
目前國內(nèi)專業(yè)戶外店業(yè)態(tài)高度分散，三夫戶外有望成為行業(yè)的整合者戶外2014 年零售收入為2.92 億元，占行業(yè)零售額的1.5%，專業(yè)店零售額的7.8%；而海外企業(yè)在上述市場的份額可達10%和30%以上。三夫戶外掌握行業(yè)最廣的銷售網(wǎng)絡(luò)和最全的品牌資源，并通過規(guī)模優(yōu)勢獲得行業(yè)最低的提貨折扣和較高的品牌支持，將有望在上市后成為行業(yè)的整合者。
15-17 年扣非攤薄每股凈利潤為0.74 元/股、0.82 元/股、0.93 元/股扣除15 年發(fā)行費用2800 萬元后，我們估計公司15-17 年扣非攤薄每股收益為0.74 元、0.82 元和0.93 元，基于20-25 倍16 年EPS，新股定價區(qū)間為16-20 元。
風(fēng)險提示
高端戶外行業(yè)規(guī)模不達預(yù)期；新店培育期過長；
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