>> 群益證券-格力電器(000651)修正,為了更長遠(yuǎn)的發(fā)展-150629
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2015/7/8 |
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公司2014年擬每10轉(zhuǎn)10股派30.00元，股權(quán)登記日爲(wèi)7月2日。
目前房地産銷售回暖，家電行業(yè)也將隨之迎來小高峰，且夏季酷熱有利于空調(diào)銷量增長。我們預(yù)計公司2015年、2016年可實現(xiàn)淨(jìng)利潤爲(wèi)163.26億元（YOY+15.34%）、184.47億元（YOY+12.99%），15、16年EPS爲(wèi)5.43、6.13元，P/E爲(wèi)10X、9X，估值較低，防禦性特徵顯著，維持“買入”投資建議。
淡化規(guī)模追求，謀健康增長：格力電器日前召開股東大會，會上明確公司未來戰(zhàn)略將弱化規(guī)模，尋求健康增長。2014年四季度公司的渠道政策還是以促銷帶動出貨，目標(biāo)依然是規(guī)模增長。2015年公司渠道策略逐步向疏導(dǎo)轉(zhuǎn)向，本次股東大會上明確對規(guī)模的追求將淡化，有利于釋放渠道壓力，促進公司健康平穩(wěn)增長，同時尋找新的成長點。
專業(yè)化的多元化發(fā)展戰(zhàn)略：關(guān)于2015年收入增長的目標(biāo)，公司表示不做承諾，但2018年2000億的收入目標(biāo)依舊。未來格力在品種方面一定是多元化，但是專業(yè)化的技術(shù)思路不會改變，希望通過多元化的品類發(fā)展，再造兩個世界品牌。
爭奪智能家居入口：作爲(wèi)格力搶先爭奪智能家居入口的一個戰(zhàn)略，格力手機將作爲(wèi)承擔(dān)鏈接和控制智能家電産品的載體，成爲(wèi)連接各個家電設(shè)備幷搜集數(shù)據(jù)的平臺，幫助用戶時刻關(guān)注家電設(shè)備的運行狀態(tài)，最終達(dá)到遠(yuǎn)程可視化控制目的，未來還可進入大數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域。格力手機目前對外定價爲(wèi)1600元/部。
房地産回暖，空調(diào)增長可期：根據(jù)産業(yè)在綫的數(shù)據(jù)，2015年1-5月空調(diào)銷量爲(wèi)5720萬臺左右，同比增長7.4%，其中內(nèi)銷爲(wèi)2673萬臺，同比增長1.2%，外銷2568萬臺，同比增長13.98%。截至5月底，空調(diào)庫存量爲(wèi)731萬臺，YOY+2.0%，今年上半年空調(diào)月度庫存增速降至個位數(shù)，夏季暑熱有望促進庫存進一步消化。幷且，五月房地産市場回暖明顯，將帶動家電行業(yè)進入一段小高峰，而空調(diào)作爲(wèi)家電行業(yè)中增長確定性最強的子行業(yè)，將明顯受益。
盈利預(yù)測與投資建議：未來隨著城鎮(zhèn)化的推進以及房地産市場的回暖，國內(nèi)空調(diào)市場仍有較大的增長空間，幷且夏季高溫也將促進空調(diào)銷售升溫。公司擬2014年每10轉(zhuǎn)10股派30元，股權(quán)登記日爲(wèi)7月2日。我們預(yù)計公司2015年、2016年可實現(xiàn)淨(jìng)利潤爲(wèi)163.26億元（YOY+15.34%）、184.47億元（YOY+12.99%），15、16年EPS爲(wèi)5.43、6.13元，P/E爲(wèi)10X、9X，估值較低，防禦性特徵顯著，維持“買入”投資建議。
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