>> 招商證券-清新環(huán)境（002573）技術推動變革，跌后價值重現(xiàn)-150711
| 上傳日期： |
2015/7/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
朱純陽，張晨，彭全剛 |
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2015年6月15日至今不到一個月時間，所有環(huán)保個股均下跌，大部分跌幅在20%以上，半數(shù)以上環(huán)保個股跌幅超過50%。我們對目前環(huán)保上市公司的估值及盈利增長情況進行了梳理匯總，可以看到，清新環(huán)境已跌入價值區(qū)間，建議買入。
我們于近期對清新環(huán)境進行了調(diào)研，公司一直重視自主研發(fā)和創(chuàng)新，是以技術見長的環(huán)保行業(yè)領軍民營企業(yè)。2014年下半年，在超凈排放推行的大背景下，公司新研發(fā)SPC-3D（單塔一體化脫硫除塵深度凈化技術），為行業(yè)帶來突破性變革。目前經(jīng)營運轉(zhuǎn)一切正常，憑借SPC-3D技術，公司2015年EPC訂單有望實現(xiàn)翻5倍以上增長（2014年6億，2015年有望達30億以上），從而帶動業(yè)績確定性的大幅提升，完成股權激勵高增速要求。
我們預計，公司2015-2016年EPS分別為0.50元、0.72元，目前股價對應2015、2016年PE估值分別為31倍、21倍，而公司近兩年復合增速為70%，暴跌之后公司PEG已低于1倍，股價已跌入價值區(qū)間，建議買入。
調(diào)研Q&A全實錄：
Q：請問一下公司工程這塊的訂單情況以及運營這塊的項目投產(chǎn)情況？
A：截至目前，EPC接了40個左右的項目，金額近20個億。這塊的進展比較正常，大多數(shù)是一體化改造，70%的項目今年內(nèi)可以完成；運營這塊，今年就新增了一個，平朔的BOT項目。剩下的項目里面，店塔的BOT項目今年下半年投運，圖木舒克今年年底投產(chǎn)，其他的都比較正常。
Q：節(jié)能以及資源綜合利用這兩塊今年會貢獻收益嗎？
A：下半年會，但調(diào)試還沒有完成，下半年生產(chǎn)的時間不會特別長；加上剛剛投運，它的負荷也不會很大，所以貢獻的收入估計也不會很大。因為這個項目投資是比較大的，一旦生產(chǎn)固定費用要攤銷，所以這塊能不能貢獻利潤要看下半年具體的情況。
Q：節(jié)能項目的進展？
A：莒南今年年初就在供熱了，塔壇今年年末供熱季開始就要供熱。
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