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這次員工持股計涉及員工374 名，占員工持股計劃（草案）公告前一日公司員工總數(shù)的64.75%。具體到激勵名單，此次員工計劃激勵的重點對象在公司366 名普通員工，而8 名董事、監(jiān)事及高級管理人員僅象征性參與持股計劃。此前的股權(quán)激勵方案草案的重點激勵對象在公司董事、高級管理人員、公司業(yè)務（技術(shù)）骨干人員等86 人。因此，員工持股疊加股權(quán)激勵草案，極大擴大公司激勵對象覆蓋范圍，有望在公司形成全民皆兵的工作氛圍，普通員工利益與公司未來發(fā)展形成正反饋效應。
    一心向前進！根據(jù)此前的股權(quán)激勵草案所擬定的行權(quán)條件：以14 年為基數(shù)，15-17 年歸母扣非后凈利潤增速不低于85%、170%、270%。股權(quán)激勵行權(quán)條件高，按照我們測算14 年公司歸母凈利潤為2.7 億元，以此為基準，公司15-17 年三年凈利同比增速為85%、45.9%、37%，三年復合增速為54.7%，17 年公司將形成超10 億元凈利潤水平！公司在這個時點發(fā)布員工持股計劃，員工利益與公司高管利益、公司股東利益趨于一致，將有力提升股權(quán)激勵方案成功行權(quán)的可能性。
    如何給業(yè)績插上高飛的翅膀？
    1） 短期內(nèi)：脫硫改造EPC 訂單有望爆發(fā)，內(nèi)生支持今、明兩年業(yè)績增長。根據(jù)脫硫EPC 歷史工程及改造規(guī)劃，預期今、明兩年將會是公司脫硫除塵EPC 改造大年，短期內(nèi)脫硫改造EPC 訂單有望爆發(fā)。截止到10 月份，公司簽訂的EPC 訂單達5.5 億元（其中脫硫EPC 改造較多），預計今年脫硫EPC 的收入大概在8 個億。公司EPC 工程的執(zhí)行能力在20 個左右，因EPC 工期較短，預期明年項目承接能力達40-50個。公司今年投運的脫硫BOT 項目包括西山武鄉(xiāng)（14 年4 月）、大唐石柱（14 年7 月）、烏沙山（14 年6 月）、脫硝BOT 項目包括大唐石柱、大唐運城、西山武鄉(xiāng)項目，這些項目明年將貢獻全年業(yè)績，這將是公司明年增量業(yè)績的一個貢獻。因此，EPC 改造訂單預期放量+執(zhí)行能力提升、運營項目投產(chǎn)，內(nèi)生性增長是公司今明兩年的業(yè)績高速增長的主導因素。
    2） 長期：外延擴張可能成為公司發(fā)展的超預期因素。從公司前期公告看，公司擬出資1 億元與盈富泰克、北京工程咨詢公司、錦江集團等四家公司發(fā)起設立專項產(chǎn)業(yè)基金，基金規(guī)模為2.53 億元，公司出資占比為39.53%，我們強調(diào)前期產(chǎn)業(yè)基金的成立實際上是公司籌劃外延拓展的表征。此前股權(quán)激勵給予公司外延式并購一個良好的時間窗口，我們強調(diào)公司未來增速的超預期體現(xiàn)在公司外延式轉(zhuǎn)型擴張的超預期！投資建議：維持增持評級。我們預測公司14-16 年EPS 為0.51、0.94、1.42 元，對應PE 為54X、29X、19X。
    我們認為：公司員工持股計劃疊加先前股權(quán)激勵方案，員工、高管與股東利益趨于一致，有力支撐公司短期EPC 訂單的預期放量和長期外延擴張的業(yè)務多元轉(zhuǎn)型。按照17 年10 億元凈利潤水平，同時給予合理估值20 倍，公司市值有望達200 億。
    風險提示：外延并購低于預期；脫硫脫硝業(yè)務不及預期等。