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目標(biāo)價(jià)31.5 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    投資要點(diǎn)：
    事件：公司公布員工持股計(jì)劃。募集上限五千萬元，通過資產(chǎn)管理計(jì)劃在二級(jí)市場增持不超過915 萬股。覆蓋374 人，占員工數(shù)65%；員工持股與股權(quán)激勵(lì)構(gòu)成雙重激勵(lì)，激勵(lì)范圍擴(kuò)大。公司繼11 月24日推出股權(quán)激勵(lì)方案之后，推出員工持股計(jì)劃，范圍從股權(quán)激勵(lì)的86 人擴(kuò)大到374 人，占公司員工數(shù)的65%。我們認(rèn)為，公司此時(shí)推出員工持股計(jì)劃，表明對(duì)未來業(yè)績增長的信心；火電“超清潔”排放改造帶來可觀需求，為增速上臺(tái)階提供可能。
    國家與地方政府對(duì)“超清潔排放”出臺(tái)配套扶持政策。預(yù)計(jì)脫硫、除塵改造新增150～575 億元改造需求。環(huán)保部已于近期發(fā)布京津冀及周邊地區(qū)、長三角、珠三角大氣污染限期治理方案，進(jìn)一步強(qiáng)化了減排的考核。公司利用旋匯耦合脫硫技術(shù)、煙氣超凈脫硫除塵一體化技術(shù)可獲取可觀訂單。預(yù)計(jì)在股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃的雙重激勵(lì)下，公司能夠達(dá)到甚至超過股權(quán)激勵(lì)方案所要求的增長目標(biāo)；特許經(jīng)營為業(yè)績基石。公司在手有充足的特許經(jīng)營項(xiàng)目。預(yù)計(jì)公司2014 年底脫硫、脫硝運(yùn)營規(guī)模分別為1336、414 萬千瓦。能夠?yàn)槲磥韼啄甑臉I(yè)績增長提供穩(wěn)定的基數(shù)，以及充足的現(xiàn)金流支持。
    投資建議：維持2014－2016 年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)EPS 分別為0.49、0.91、1.36 元。考慮公司未來兩年凈利潤增速超越板塊平均水平，給予公司2015 年35 倍PE 水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)31.5 元，維持“增持”評(píng)級(jí)；風(fēng)險(xiǎn)因素:工程需求可能低于預(yù)期；特許經(jīng)營存在利用小時(shí)下降風(fēng)險(xiǎn)；