>> 國(guó)海證券-萬達(dá)信息(300168)大格局抵御大風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)全面跨入互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代，成長(zhǎng)性與安全性兼?zhèn)?150713
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2015/7/13 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
孔令峰 |
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3.公司公告使用自有資金 2236 萬元受讓上海市民信箱信息服務(wù)有限公司 26%股權(quán)。受讓后，萬達(dá)信息持有標(biāo)的公司合計(jì)61%股份。
點(diǎn)評(píng)：
大行業(yè)有大發(fā)展。宏觀層面看，國(guó)家層面出臺(tái)系列文件從深化醫(yī)療改革到促進(jìn)產(chǎn)品發(fā)展支持醫(yī)療行業(yè)重大變革，近期《國(guó)務(wù)院關(guān)于積極推進(jìn)"互聯(lián)網(wǎng)＋"行動(dòng)的指導(dǎo)意見》中關(guān)于“互聯(lián)網(wǎng)+”益民服務(wù)明確提出推廣在線醫(yī)療衛(wèi)生新模式，支持基于互聯(lián)網(wǎng)的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，支持第三方機(jī)構(gòu)構(gòu)建醫(yī)療信息共享服務(wù)平臺(tái)，積極利用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)提供在線預(yù)約診療、候診提醒、劃價(jià)繳費(fèi)、診療報(bào)告查詢、藥品配送等便捷服務(wù)。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以及大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)為行業(yè)發(fā)展帶來新的契機(jī)，醫(yī)療衛(wèi)生信息化已從機(jī)構(gòu)信息化、行業(yè)信息化發(fā)展到當(dāng)下的社會(huì)信息化，即建立醫(yī)藥健康互聯(lián)網(wǎng)。
大格局抵御大風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)療信息化領(lǐng)域因產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜、客戶主要以政府為主等多種因素制約，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)集中度相對(duì)較高，原本在行業(yè)資源積累豐富的企業(yè)在轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)過程中占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)。萬達(dá)信息1999 年開始涉足醫(yī)療衛(wèi)生信息化領(lǐng)域行業(yè)，在全國(guó)范圍內(nèi)的區(qū)域衛(wèi)生信息化市場(chǎng)占有率約50%，為社區(qū)和個(gè)人所提供的遠(yuǎn)程健康監(jiān)護(hù)與管理平臺(tái)總共為超過 3.6 億人建立了電子健康檔案，全國(guó)范圍內(nèi)覆蓋超過30%以上三級(jí)醫(yī)院以及眾多的一、二級(jí)和基層衛(wèi)生醫(yī)療機(jī)構(gòu)，是醫(yī)療信息化行業(yè)龍頭企業(yè)。公司今年募資35 億，確立涵蓋醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)保的“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”發(fā)展模式，布局“健康云”（預(yù)防）、“醫(yī)療云”（治療）、“醫(yī)藥云”（購(gòu)藥）和“保險(xiǎn)云”（支付），從健康生活管理、健康預(yù)防、診斷、治療、醫(yī)藥電子商務(wù)到第三方支付等全過程，為醫(yī)院、醫(yī)生、保險(xiǎn)、醫(yī)藥廠商、個(gè)人用戶提供全方位醫(yī)療衛(wèi)生閉環(huán)服務(wù)以及全程健康管理。
2B 業(yè)務(wù)整合政府、醫(yī)院和藥企資源，項(xiàng)目收入穩(wěn)定，后期運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入可期。公司2014 年成功中標(biāo)“上海市醫(yī)藥集中招標(biāo)采購(gòu)事務(wù)管理所-上海市醫(yī)藥采購(gòu)服務(wù)與監(jiān)管信息系統(tǒng)”，合同金額30180000 元，2015 年7 月1日，上海市醫(yī)藥陽光采購(gòu)信息系統(tǒng)正式啟用，該系統(tǒng)覆蓋全市30 多家醫(yī)院，并且成功覆蓋十多個(gè)區(qū)縣的一級(jí)、二級(jí)醫(yī)院，覆蓋率將近100%。醫(yī)藥企業(yè)方面，平臺(tái)已完成80 余家醫(yī)藥流通供貨企業(yè)的鏈接。實(shí)現(xiàn)所有藥企的內(nèi)部信息化系統(tǒng)和醫(yī)院信息化系統(tǒng)對(duì)接。該系統(tǒng)解決了普通醫(yī)藥電商的三大痛點(diǎn)：處方藥準(zhǔn)入問題、藥品標(biāo)準(zhǔn)信息化問題和社保對(duì)接問題，實(shí)現(xiàn)醫(yī)院和定點(diǎn)藥房所有藥品的采購(gòu)、實(shí)時(shí)交易、物流、結(jié)算支付的全過程平臺(tái)，是國(guó)家發(fā)改委、衛(wèi)計(jì)委、醫(yī)保關(guān)注推廣的醫(yī)藥改革試點(diǎn)示范。公司搭建政府屬性的B2B 平臺(tái)不僅收入明確，后期相關(guān)的供應(yīng)鏈藥品采購(gòu)交易授信、網(wǎng)上結(jié)算支付等后期運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入也是可期的，資源的積累也能為2C 端“醫(yī)藥云”打下基礎(chǔ)。
“四朵云”落地進(jìn)展符合預(yù)期，健康管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)閉環(huán)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)全面跨入“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代。公司通過布局“市民云”，標(biāo)志公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)全面跨入“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代。將市民云實(shí)名認(rèn)證服務(wù)與公司醫(yī)藥電商戰(zhàn)略合作結(jié)合，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥服務(wù)，并在此基礎(chǔ)上推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療支付等的“互聯(lián)網(wǎng)+”服務(wù)，體現(xiàn)上海市民服務(wù)主入口的戰(zhàn)略目標(biāo)，地方實(shí)名支持將作為示范全國(guó)推廣。與上海衛(wèi)計(jì)委合作打造“上海市健康管理云平臺(tái)”，構(gòu)建全市統(tǒng)一健康管理云平臺(tái)，是“健康云”的落地項(xiàng)目；“醫(yī)療云”以公司較高的醫(yī)院信息化市場(chǎng)覆蓋率為基礎(chǔ)，為推廣醫(yī)療云提供良好市場(chǎng)保障；“醫(yī)藥云”的落地依托公司承建多地B2B 醫(yī)藥采購(gòu)平臺(tái)項(xiàng)目，可將2B 平臺(tái)藥品價(jià)格、供需數(shù)量等信息的互聯(lián)互通，覆蓋藥品流通的全流程，形成B2B2C 的醫(yī)藥電商運(yùn)營(yíng)模式，公司已選擇國(guó)藥、上藥作為戰(zhàn)略合作伙伴，共同在B2B 基礎(chǔ)上，率先開展B2C 業(yè)務(wù)；公司的醫(yī)?？刭M(fèi)系統(tǒng)已經(jīng)在寧波和上海實(shí)現(xiàn)落地，并中標(biāo)浙江省醫(yī)?？刭M(fèi)項(xiàng)目。通過公司布局平臺(tái)入口，以及在預(yù)防-治療-購(gòu)藥-支付端的全面落地，可以看出公司在行業(yè)布局上的前瞻性和執(zhí)行力，這對(duì)于公司傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型“互聯(lián)網(wǎng)+”至關(guān)重要。
首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。正如我們一直以來對(duì)于投資標(biāo)的的甄選條件，公司符合大格局抵御大風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)整合能力強(qiáng)，并且在不斷兌現(xiàn)預(yù)期，能夠看到公司進(jìn)展的選擇思路，我們認(rèn)為公司有較強(qiáng)的成長(zhǎng)性，今年業(yè)績(jī)有望延續(xù)去年的高增長(zhǎng)。另外，公司近期通過員工持股計(jì)劃，管理人大成基金2015 年6 月8 日-2015 年6 月10 日陸續(xù)通過二級(jí)市場(chǎng)交易的方式購(gòu)買公司股票，購(gòu)買均價(jià)為137.26 元（除權(quán)后68.63 元），相較于當(dāng)前股價(jià)56.11 元，折價(jià)22%，有足夠安全邊際。預(yù)計(jì)2015-2017 年攤薄EPS 分別為0.27、0.38、0.50 元，PE 為209.2 倍、148.4倍、
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