>> 國泰君安-瑞豐高材(300243)油價低位推升利潤增長,MBS下半年貢獻(xiàn)增量-150714
| 上傳日期： |
2015/7/14 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫金鉅 |
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二季度來看，油價下跌的邊際影響逐步被產(chǎn)品價格下調(diào)所消化。我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.27/0.31/0.35 元（不考慮增發(fā)影響），維持目標(biāo)價40 元，“增持”評級。
油價低位+新建1 萬噸MBS 產(chǎn)能投產(chǎn)+商業(yè)保理先行一步保障下半年業(yè)績增量。油價持續(xù)低位，毛利率改善顯著，MBS 供不應(yīng)求，9月新建1 萬噸MBS 產(chǎn)能投產(chǎn)后將帶動主業(yè)持續(xù)增長。商業(yè)保理子公司已經(jīng)以自有5000 萬資金先行成立，保理團(tuán)隊正在組建，年內(nèi)即有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
商業(yè)保理轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)+中植助力，維持重點(diǎn)推薦。大股東大額增發(fā)認(rèn)購+以自有資金先行推進(jìn)，表明了公司轉(zhuǎn)型商業(yè)保理的決心和信心。戰(zhàn)投中植在商業(yè)保理領(lǐng)域有豐富的人才和資源，助力公司成功轉(zhuǎn)型是大概率事件。同時經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型（中小企業(yè)融資需求旺盛）+政策放開（《商業(yè)保理行業(yè)企業(yè)管理辦法》有望年內(nèi)出臺）+互聯(lián)網(wǎng)介入（激發(fā)行業(yè)創(chuàng)新活力），商業(yè)保理藍(lán)海行業(yè)有望爆發(fā)，帶動公司新業(yè)務(wù)超市場預(yù)期。此外，公司作為中植投資金額最大、入股比例最高的合作標(biāo)的，我們認(rèn)為商業(yè)保理合作僅是第一步，未來在商業(yè)保理相關(guān)的其他金融領(lǐng)域還存在與公司進(jìn)一步合作的可能。
核心風(fēng)險：增發(fā)不通過，商業(yè)保理業(yè)務(wù)推進(jìn)低預(yù)期
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