>> 上海證券-瑞豐高材(300243)主業(yè)持續(xù)改善,定增進軍供應(yīng)鏈金融-150514
| 上傳日期： |
2015/5/14 |
大?。?/td>
| 300KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊彥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
其中甲基丙烯酸甲酯（MMA）為公司重要原材料，2014 年MMA 曾經(jīng)一度大漲，但自去年四季度以來持續(xù)回落，現(xiàn)價格已由高位的近2 萬元/噸，跌至本月的1.3 萬/噸，下跌幅度高達35%。
原材料價格的大幅回落，使得公司主業(yè)進一步改善，今年一季度，公司整體毛利率已接近26%，較去年環(huán)比提升4.4 個百分點；二季度隨著丁二烯價格的回落，我們預(yù)計公司盈利能力仍有提升空間。
切入商業(yè)保理行業(yè)，供應(yīng)鏈金融市場空間巨大
近年來由于下游PVC 行業(yè)的低迷，導(dǎo)致公司主業(yè)面臨增長乏力的困境。鑒于目前國內(nèi)供應(yīng)鏈金融市場的快速增長，以及相關(guān)政策的不斷完善，公司本次計劃定向募集15 億元，正式進入供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，從而謀求轉(zhuǎn)型。
供應(yīng)鏈金融是指以真實的交易背景為依托對供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)或者核心企業(yè)提供融資、結(jié)算理財?shù)染C合服務(wù)，它把供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)及其相關(guān)的上下游配套企業(yè)作為一個整體，以產(chǎn)業(yè)鏈為依托、以交易環(huán)節(jié)為重點、以資金調(diào)配為主線、以風(fēng)險管理為保證、以實現(xiàn)共贏為目標。據(jù)《全球互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈創(chuàng)新觀察報告》研究分析，2020年，我國供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模將近15 萬億元。
公司當(dāng)前所處的精細化工行業(yè)，其產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)存在大量的融資需求，資金缺口較大，使得行業(yè)整體的經(jīng)營風(fēng)險偏高。而在產(chǎn)業(yè)鏈中引入供應(yīng)鏈金融服務(wù)，將有效緩解這一緊張局面。公司通過本次非公開發(fā)行募集資金投資建設(shè)的商業(yè)保理項目，可以為自身產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)，使得客戶可以更加順利的開展自身業(yè)務(wù)，增加客戶黏性，從而極大增強公司的采購和運銷能力協(xié)同公司主業(yè)，協(xié)同公司主業(yè)良性發(fā)展。
投資建議
未來六個月內(nèi)，給予“增持”評級
假定主要原材料能夠維持目前的價格，我們預(yù)計公司2015 年、2016 年每股收益0.21 和0.48，當(dāng)前對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為91.0 倍和39.8 倍。我們認為，隨著近幾個月原材料價格的快速回落，公司主業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)較好的改善跡象，而本次介入供應(yīng)鏈金融，更是為公司未來的發(fā)展打開想象空間。
考慮創(chuàng)業(yè)板目前的整體估值水平以及公司自身未來的成長性，我們認為，公司今年有望實現(xiàn)業(yè)績與估值的雙向提振，無論是市值還是估值水平均為市場低估，首次給予“增持”評級。
風(fēng)險因素
原料價格再度出現(xiàn)趨勢性上漲PVC 行業(yè)景氣度進一步下滑商業(yè)保理業(yè)務(wù)利潤低于預(yù)期
|
|
