>> 國泰君安-瑞豐高材(300243)戰(zhàn)投中植入駐,轉(zhuǎn)型商業(yè)保理可期-150429
| 上傳日期： |
2015/4/30 |
大小： |
591KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫金鉅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
首次覆蓋，給 予“增持”評級，目標價24.7 元。我們認為公司此次增發(fā)轉(zhuǎn)型的決心非常大，引入戰(zhàn)投中植在商業(yè)保理領域資源及經(jīng)驗豐富，公司實現(xiàn)從傳統(tǒng)化工材料向供應鏈金融的轉(zhuǎn)型可期。預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.25/0.27/0.29 元（不含商業(yè)保理業(yè)務及本次增發(fā)攤薄），鑒于公司商業(yè)保理業(yè)務帶來的業(yè)績增厚和戰(zhàn)投中植的入駐，給予公司目標價24.7 元，對應2015 年估值99 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
增發(fā)15 億，大股東大額認購彰顯轉(zhuǎn)型決心，引入戰(zhàn)投中植，助力商業(yè)保理新業(yè)務大發(fā)展。公司本身所處PVC 助劑行業(yè)規(guī)模僅幾十億，公司已是國內(nèi)龍頭，發(fā)展遭遇瓶頸，亟待轉(zhuǎn)型突破。大股東及一致行動人認購6.34 億彰顯了公司轉(zhuǎn)型的決心。戰(zhàn)投中植旗下典當板塊專注于中小企業(yè)的短期資金融通業(yè)務，在商業(yè)保理領域資源和人才儲備豐富，引入中植（增發(fā)認購8.66 億，占增發(fā)后總股本的28.25%，為公司第二大股東）對公司轉(zhuǎn)型商業(yè)保理新金融業(yè)務助益很大。同時借助于公司原有在PVC 產(chǎn)業(yè)鏈的客戶資源，化工材料主業(yè)+商業(yè)保理的供應鏈金融轉(zhuǎn)型可期。
MBS 技術突破+油價下跌，傳統(tǒng)主業(yè)企穩(wěn)回升。通過技術團隊自主研發(fā)，公司MBS 技術取得重大突破，產(chǎn)品質(zhì)量及穩(wěn)定性大幅提升，國內(nèi)市場已具備一定定價權，同時積極開拓國際市場；油價大幅下跌推動原材料價格下跌帶來毛利率提升。新建1 萬噸MBS 產(chǎn)能+毛利率改善驅(qū)動公司主業(yè)企穩(wěn)回升。
核心風險：增發(fā)不通過，商業(yè)保理業(yè)務推進低預期
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