>> 日信證券-瑞豐高材(300243)產(chǎn)能投放帶來收入上升,成本費用增加影響公司盈利：年報點評-120426
| 上傳日期： |
2012/5/3 |
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pdf |
來源： |
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推薦(首次） |
作者： |
趙越 |
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公司公布2011 年年報，報告顯示：2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入7.66 億元，同比增長37.44%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.39 億元，同比下降10.54%，對應(yīng)基本每股收益0.86 元。 點評 產(chǎn)能投放，市場拓展，營業(yè)收入快速增長 由于2010 年底公司年產(chǎn)1 萬噸ACR 項目和年產(chǎn)6000 噸MBS 項目相繼完工并投入生產(chǎn)，使得公司的綜合產(chǎn)能由原來的34000 噸提升至50000 噸。新產(chǎn)能投放帶動了公司銷量增長，營業(yè)收入大幅增加。其次，2011 年公司海外市場拓展迅速，2011 年國外市場銷售收入達到1.82 億元，同比增長112.33%。 費用上升，原料漲價，凈利潤小幅下降 2011 年由于發(fā)行上市、產(chǎn)銷規(guī)模擴大、人工成本增加等原因， 導(dǎo)致公司管理費用同比增長54.07%，銷售費用同比增長67.41%； 并且為了滿足產(chǎn)銷規(guī)模擴大，增加了銀行貸款，財務(wù)費用同比增長86.53%，費用的增加侵蝕了公司利潤。其次2011 年公司的主要原材料之一丁二烯的價格大幅上漲，導(dǎo)致成本上升，報告期內(nèi)綜合毛利率同比下降0.45%，也影響了公司盈利。 關(guān)注募投項目建設(shè) 出于安全生產(chǎn)和長遠規(guī)劃的考慮，公司募投的年產(chǎn)2 萬噸MBS 項目和1.5 萬噸/年ACR 項目變更實施地點，建設(shè)進度有所放緩，落后于原計劃。預(yù)計ACR 項目在2012 年底完工，MBS 項目在2013 年年中建設(shè)完成。MBS 產(chǎn)品性能也在逐步提升，我們看好此項目未來將大幅提升公司盈利。 盈利預(yù)測、估值及投資評級 業(yè)績方面，我們預(yù)測公司2012-2014 年的收入分別為，8.37,11.74 和14.41 億元，同比增長9.35%，40.18%和22.81%；歸屬母公司股東凈利潤為0.56，0.80 和0.98 億元，同比增長43.40%，42.17% 和22.54%；對應(yīng)每股收益為1.05,1.49 和1.82 元。按照4 月25 日的收盤價，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為18,13 和10 倍，我們給予公司"推薦"評級。 風(fēng)險提示 注意原材料價格上漲和募投項目建設(shè)延緩帶來的風(fēng)險
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