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 事件：發(fā)布2013年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為3.65億元，同比減少9.3%，歸屬于公司上市股東的凈利潤(rùn)為1522.95萬(wàn)元，同比減少35.29%，扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為1439.68萬(wàn)，同比減少37.91%，每股收益為0.15元。
 ACR抗沖改性劑收入下滑幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我們的預(yù)期。ACR抗沖改性劑銷售收入同比下跌52%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我們的預(yù)期，2012年上半年ACR抗沖改進(jìn)劑的國(guó)外銷售收入為1093萬(wàn)，2013年上半年ACR抗沖改性劑的國(guó)外銷售收入為4772萬(wàn)元，收入同比下滑77%左右。由于國(guó)外原材料價(jià)格比國(guó)內(nèi)便宜，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)ACR抗沖改進(jìn)劑的出口價(jià)格高于國(guó)外，因此銷售收入出現(xiàn)了明顯下滑。對(duì)于MBS而言，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手下調(diào)了抗沖改性劑MBS的價(jià)格,下調(diào)幅度達(dá)到20%左右，在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主動(dòng)下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格的情況下，國(guó)內(nèi)MBS生產(chǎn)企業(yè)的價(jià)格和毛利率都出現(xiàn)了一定程度的下調(diào)，在產(chǎn)品價(jià)格下跌的情況下，驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)的主要因素是銷量的不斷提升，預(yù)計(jì)2013年公司銷售收入與去年基本持平，毛利率保持在20%左右。
 公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿κ切略霎a(chǎn)能的產(chǎn)能釋放。公司募投項(xiàng)目1.5萬(wàn)噸ACR項(xiàng)目在第2季度建成投產(chǎn)，上半年基本沒有貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，我們預(yù)計(jì)下半年開始釋放產(chǎn)能，全年預(yù)計(jì)能釋放3000噸左右，同時(shí)公司另一個(gè)在建項(xiàng)目 2萬(wàn)噸MC聯(lián)產(chǎn)1萬(wàn)噸環(huán)氧氯丙烷將于2013年底建成，預(yù)計(jì)在2014年上半年釋放業(yè)績(jī)，MC主要針對(duì)加工助劑中的低端市場(chǎng)，產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)比較低，主要用來(lái)替代CPE，預(yù)計(jì)價(jià)格在8000～10000元/噸左右，毛利率估計(jì)在20%左右。
 業(yè)績(jī)與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2013～2015年每股收益為0.31、0.35和0.45元，公司在加工助劑領(lǐng)域具有一定的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，同時(shí)下半年有新增產(chǎn)能開始投放市場(chǎng)，維持“增持”的評(píng)級(jí)。
 風(fēng)險(xiǎn)提示。1.5萬(wàn)噸ACR新增產(chǎn)能的釋放進(jìn)度低于預(yù)期