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    ■cmp 項(xiàng)目研發(fā)投入和打印耗材淡季導(dǎo)致公司增速有所下降：6 月份打印耗材市場處于淡季，另外cmp 項(xiàng)目的研發(fā)投入等導(dǎo)致公司凈利潤增速有所下滑。我們認(rèn)為，盡管當(dāng)前業(yè)績增速略有下降，但未來打印耗材行業(yè)格局穩(wěn)定，市場空間足夠大，公司彩粉碳粉盈利能力穩(wěn)定，進(jìn)口替代趨勢依舊，未來在彩色化、兼容化的趨勢下，公司三到五年的業(yè)績將快速增長。
    ■打印耗材向一體化服務(wù)邁進(jìn)，強(qiáng)烈看好公司電商模式整合千億打印耗市場的稀缺性：分析見下文；
    ■CMP 拋光耗材項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，有望造一個(gè)鼎龍：分析見下文；
    ■百億市值推出員工持股計(jì)劃彰顯管理層信心：分析見下文；
    ■整合下游實(shí)現(xiàn)全系列耗材供應(yīng)，依托互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)打印耗材行業(yè)，空間巨大，維持買入-A 評級：我們預(yù)計(jì)公司打印耗材業(yè)務(wù)未來三年將繼續(xù)保持快速增長。CMP 拋光材料百億利潤的市場空間，未來有望與打印耗材業(yè)務(wù)平起平坐，項(xiàng)目投產(chǎn)預(yù)計(jì)將再造一個(gè)鼎龍股份。公司憑借兼容打印耗材壟斷優(yōu)勢打造視覺傳播O2O 電商，帶來打印耗材產(chǎn)業(yè)鏈從生產(chǎn)到消費(fèi)的閉環(huán)，千億市場帶來公司O2O 商業(yè)模式巨大的發(fā)展空間。并購基金吹響了公司外延并購整合的號角，基金瞄準(zhǔn)新材料、生物醫(yī)藥、健康醫(yī)療及互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)帶來更長期的高成長。員工持股計(jì)劃推出使得公司百億市值成為新的起點(diǎn)，我們調(diào)整公司15-17 年EPS 分別為0.50、0.87 和1.28 元，維持買入-A 評級。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：彩粉銷量不達(dá)預(yù)期、CMP 拋光材料市場開拓緩慢的風(fēng)險(xiǎn)