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    ■百億市值推出員工持股計劃彰顯管理層信心：公司該員工持股計劃最大的亮點在于，股票來源并非是定向增發(fā)，而是直接以二級市場購買等方式完成，在百億市值時推出員工持股計劃彰顯出公司管理層對未來發(fā)展的強烈信心，對于科技企業(yè)而言最重要的是人才和技術(shù)，我們認為該計劃推出后將進一步提高凝聚力和積極性，長期的高速發(fā)展可期待。
    ■彩粉14、15 年銷量將翻倍增長，海外市場、高端復印粉使得未來三年打印耗材業(yè)務繼續(xù)維持高增長：公司14 年彩色碳粉銷售600 多噸，同比翻倍增速，目前公司國內(nèi)市場進展順利，海外方面歐洲、美國、日本（日本市場一向排外）市場也已進入，處于逐步放量期，因此我們預計15 年彩色碳粉銷量將翻倍增長，在打印市場彩色化、兼容化的大趨勢下，公司未來彩色打印耗材業(yè)務空間巨大，公司作為全球彩色打印兼容市場唯一具備全系列耗材生產(chǎn)能力的企業(yè)，將獨享行業(yè)巨大的空間。
    ■O2O 等點評見下頁正文。
    ■投資建議：我們預計公司打印耗材業(yè)務未來三年將繼續(xù)保持50%以上復合增長，CMP 拋光材料百億利潤的市場空間，未來有望與打印耗材業(yè)務平起平坐，項目投產(chǎn)預計至少貢獻1 億以上利潤。公司憑借兼容打印耗材壟斷優(yōu)勢打造視覺傳播o2o 電商，帶來打印耗材產(chǎn)業(yè)鏈從生產(chǎn)到消費的閉環(huán)，千億市場帶來公司o2o 商業(yè)模式巨大的發(fā)展空間。并購基金吹響了公司外延并購整合的號角，基金瞄準新材料、生物醫(yī)藥、健康醫(yī)療及互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)帶來更長期的高成長。員工持股計劃推出使得公司百億市值成為新的起點，我們預計公司15-17 年EPS 分別為0.50、0.87 和1.28 元，我們認為公司未來12 個月合理市值在200 億元，維持買入-A 評級和40 元目標價。
    ■風險提示：彩粉銷量不達預期、CMP 拋光材料市場開拓緩慢的風險