>> 安信證券-鼎龍股份(300054)業(yè)績高增長兌現(xiàn),現(xiàn)有打印耗材業(yè)務具備整合終端市...-150118
| 上傳日期： |
2015/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥，袁善宸 |
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■打印耗材向一體化服務邁進：我們前期調(diào)研下游快印連鎖店行業(yè)了解，國內(nèi)終端快印店的打印耗材提供和機器維修保養(yǎng)均依賴于原裝廠商，原裝廠商憑此賺取壟斷帶來的豐厚利潤。目前終端快印行業(yè)自身正面臨整合并購和互聯(lián)網(wǎng)化的趨勢，如果鼎龍股份能通過提供高性價比的耗材和打印機的維修服務、解決快印店受制于原廠商的痛點，有望打破國外耗材廠商對終端的壟斷，參與到終端快印店行業(yè)的整合中來，實現(xiàn)由打印耗材生產(chǎn)商向打印耗材一體化服務品牌渠道商邁進，我們看好公司未來向終端快印市場延伸的能力和巨大市場空間。
■CMP 拋光耗材產(chǎn)業(yè)化在即，并購基金有望加快公司新材料項目拓展速度：公司拋光墊項目正處于產(chǎn)業(yè)化階段，瞄準IC 級別應用拋光，定位高端，并且IC 拋光的技術(shù)等也可用于藍寶石等領(lǐng)域。藍寶石拋光耗材市場容量約為30 億元人民幣，IC 芯片拋光耗材市場容量約為20 億美元，成功切入后將分享行業(yè)的高增長盛宴。我們認為公司成立并購基金表明將通過外延方式加速高壁壘、大空間新材料的拓展速度。
■投資建議：公司現(xiàn)有打印耗材業(yè)務未來幾年確定性高增長，且有望憑借全系列耗材性價比優(yōu)勢成為終端快印店整合者，打造快印連鎖及電商模式。公司設立并購基金吹響了公司外延并購整合的號角，基金瞄準新材料、生物醫(yī)藥、健康醫(yī)療及互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)帶來更長期的高成長。我們預計公司14-16 年EPS 分別為0.31、0.50 和0.78元，維持25 元的目標價和買入-A 評級。
■風險提示：彩粉銷量不達預期、CMP 拋光材料市場開拓緩慢的風險
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