>> 安信證券-鼎龍股份(300054)打印耗材業(yè)務具備產(chǎn)業(yè)鏈整合能力,CMP拋光耗材積...-140922
| 上傳日期： |
2014/9/23 |
大?。?/td>
| 308KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入-B |
作者： |
王席鑫，孫琦祥，袁善宸 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司8 月份淡季時彩色聚合碳粉銷量創(chuàng)歷史新高，表明公司市場占有率正快速提高。隨著新機型碳粉、復印機用粉和海外市場的導入，未來彩色碳粉成長空間巨大。
■以彩色聚合碳粉為核心整合打印耗材產(chǎn)業(yè)鏈，具備向終端延伸潛力：公司以彩色聚合碳粉這一產(chǎn)業(yè)鏈壁壘最高的環(huán)節(jié)為切入點向下游整合，我們認為公司未來打印耗材成長路徑將由國內(nèi)到國外，由打印到復印，由對硒鼓廠商到向終端渠道發(fā)展。公司中報提到線上銷售具備優(yōu)勢，利于電商渠道快速發(fā)展，我們從行業(yè)發(fā)展趨勢推測公司未來線上線下結合的O2O 模式將利于提高公司產(chǎn)品粘性。
■IC 芯片、藍寶石用CMP 拋光耗材進展順利，未來有望分享行業(yè)高增長盛宴：拋光耗材高端市場應用于IC 芯片和藍寶石加工的拋光環(huán)節(jié)，技術壁壘極高，目前全部依賴進口，是比彩色碳粉還要暴利產(chǎn)品，以手機視窗加工為例，拋光耗材要占到加工成本的20%以上。公司目前CMP 拋光耗材中試進展順利，我們認為一旦未來下游藍寶石應用放量，下游藍寶石加工企業(yè)需求起來，公司拋光耗材業(yè)務將成為藍寶石加工領域最受益的環(huán)節(jié)。IC 芯片拋光方面，此前由于需要企業(yè)自身做檢測，費用投入較高，進展相對緩慢，我們從行業(yè)了解到目前已有第三方檢測機構，預計公司未來IC 芯片用拋光耗材將與藍寶石用品同步推進。藍寶石拋光耗材市場容量約為30 億元人民幣，IC 芯片拋光耗材市場容量約為15 億美元，公司成功切入后將分享行業(yè)的高增長盛宴。
■投資建議：我們預計公司14-16 年EPS 分別為0.35、0.57 和0.85 元，我們認為隨著下半年公司新產(chǎn)品如載體等放量，拋光耗材一旦獲得下游試用，將提升市場對公司高成長和業(yè)績超預期可能的預期，維持6 個月目標價20 元和買入-B 評級。
■風險提示：彩粉銷量不達預期、CMP 拋光材料市場開拓緩慢的風險
|
|
