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    光纖涂覆材料業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，龍頭地位持續(xù)鞏固。受益于國家“寬帶中國”戰(zhàn)略，光纖光纜快速增長致涂覆材料需求持續(xù)高增長，國內(nèi)市占率超過65%；同時(shí)公司積極開拓海外市場，特別是市場空間較大的北美和印度市場，全球市占率第一并持續(xù)提升，龍頭地位鞏固。今年光纖涂覆材料銷售有望超過7000 噸。
    募投項(xiàng)目有望Q3 末投產(chǎn)，明年有望貢獻(xiàn)業(yè)績，電子化學(xué)品業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。公司募投項(xiàng)目高純氧化鋁有序推進(jìn)，目前每月200 公斤發(fā)貨至下游企業(yè)試用，有望于Q3 末投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后有望貢獻(xiàn)2.5 億收入；公司PCB 濕膜光刻膠已給多家下游客戶如競陸電子、漢宇博得、三安光電等試用驗(yàn)證，一般驗(yàn)證周期需要一年，預(yù)計(jì)Q3 末開始投產(chǎn)放量，達(dá)產(chǎn)后有望貢獻(xiàn)1.5 億收入。兩項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將大幅提升公司營收，打開市場空間。公司也生產(chǎn)清洗液、剝離液、蝕刻液等電子化學(xué)品，今年?duì)I收增長超過50%，下游客戶有長電科技、星科晶朋等。
    參與成立集成電路并購基金，打開公司增長及估值空間。公司公告擬以自有資金人民幣2000 萬元投資聚源恒泰集成電路產(chǎn)業(yè)基金，主要投資集成電路相關(guān)領(lǐng)域。主要合作方為公司（GP）、中芯晶圓股權(quán)投資（上海）有限公司（GP）、淡水泉（北京）投資管理有限公司（GP）以及上海聚源慧智股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（LP），總出資額為人民幣 1.5億元，主要投資集成電路相關(guān)領(lǐng)域。尤其關(guān)注的是中芯晶圓為中芯國際下屬投資公司，公司與中芯國際的合作將有助于其快速切入集成電路領(lǐng)域，未來不排除公司進(jìn)行該領(lǐng)域的投資，打開公司增長及估值空間。
    考慮到公司作為國內(nèi)光固化材料龍頭地位，給予增持評(píng)級(jí)，考慮股本攤薄，維持盈利預(yù)測。
    預(yù)計(jì)2015-17 年EPS 為1.10 元，1.44 元，1.87 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15-17 年P(guān)E 為70X、53X 和41X。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 1）新市場投產(chǎn)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）產(chǎn)品毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。