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    加快布局動力鋰電，整車廠合作優(yōu)勢明顯。國內(nèi)電動車銷量呈井噴式爆發(fā)，電動客車是行業(yè)爆發(fā)先鋒軍，預(yù)計(jì)2015 年銷量將達(dá)3.5 萬輛，同比近翻番。
    公司以電動大巴為主導(dǎo)，改型磷酸錳鐵鋰動力電池和三元動力電池已完成小批量生產(chǎn)，此次定增項(xiàng)目9 億元用以建設(shè)10 億Wh 動力鋰電生產(chǎn)線，突破產(chǎn)能瓶頸。公司是汽車啟動電池行業(yè)龍頭企業(yè)，與整車企業(yè)建立了較好的供貨關(guān)系，為后續(xù)動力鋰電的銷售開辟了通道。
    電動車融資租賃，形成“租賃+產(chǎn)銷”組合拳。中國汽車租賃比例目前仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，電動車高額補(bǔ)貼讓租賃模式的推廣時機(jī)成熟。此次投入2 億元增資子公司駱駝租賃，計(jì)劃采購電動公交226 臺、電動中巴410 臺、電動物流車175 臺、電動環(huán)衛(wèi)車90 臺，創(chuàng)新的商業(yè)模式可為客戶提供新能源汽車租賃整體解決方案，利用租賃運(yùn)營撬動市場需求，拉動動力鋰電池銷售。
    鉛回收行業(yè)機(jī)遇成熟。鉛回收行業(yè)規(guī)范持續(xù)提升，中小企業(yè)已大量肅清，國家以發(fā)放鉛回收牌照形式提升產(chǎn)業(yè)集中度，有牌照的企業(yè)可享受50%增值稅返還，部分示范區(qū)還享受所得稅減免，提升了鉛回收的盈利能力。公司子公司湖北楚凱已具備10 萬噸廢舊鉛酸電池回收能力，此次駱駝華南再增加15萬噸的回收能力，完善生產(chǎn)+回收的循環(huán)渠道，公司遍布全球的銷售網(wǎng)絡(luò)為項(xiàng)目執(zhí)行提供了保障。
    電商平臺切入汽車服務(wù)市場。駱駝商城電商平臺已經(jīng)上線，手機(jī)APP 也已支持下載，用戶可以實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上下單，由經(jīng)銷商負(fù)責(zé)上門安裝服務(wù)，公司正在從傳統(tǒng)的電池供應(yīng)商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，公司覆蓋全國的經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)為服務(wù)功能提供了支持，并可以開拓鉛回收渠道，電商平臺的完善也為其他汽車后市場功能的開拓提供了想象空間。
    盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為1.01 元、1.28元、1.51 元，按照2015 年40 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價40.40 元，維持“買入”評級。
    不確定因素。電動車推廣不達(dá)預(yù)期；鉛價波動；競爭加?。恍聵I(yè)務(wù)開拓風(fēng)險(xiǎn)。