>> 東吳證券-易食股份(000796)轉(zhuǎn)型出境服務(wù)商，市值存在較大提升空間-150713
| 上傳日期： |
2015/7/17 |
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pdf 共19頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張藝 |
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預(yù)計(jì)未來三年，公司原有主營業(yè)務(wù)將保持這一低速增長的態(tài)勢。
注入凱撒旅游，轉(zhuǎn)型出境服務(wù)商：凱撒同盛是中國領(lǐng)先的出境游全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營商，面對政府、企業(yè)和個人三大類客戶群，主要從事出境游產(chǎn)品的批發(fā)、零售、企業(yè)會獎業(yè)務(wù)以及目的地旅游資源服務(wù)和管理。公司本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的交易價格為24 億元；募集配套融資金額為8 億元，募集配套資金擬用于國內(nèi)營銷總部項(xiàng)目、凱撒信息化+電商平臺升級項(xiàng)目、凱撒體育旅游項(xiàng)目、凱撒戶外旅游項(xiàng)目，本次收購?fù)瓿珊螅镜臉I(yè)務(wù)規(guī)模和盈利規(guī)模均得到顯著提升。我們預(yù)計(jì)凱撒同盛2015-17 年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別為1.93 億元、2.67 億元和3.39 億元，同比增速分別為92.93%、38.17%和26.98%。參考眾信旅游的估值，按照70 倍的PE 計(jì)算，合理市值135 億元。
海航旅游宣布增持計(jì)劃，超跌后公司投資價值凸顯：2015 年7月10 日，公司控股股東大集控股的一致行動人—海航旅游集團(tuán)有限公司宣布，基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心以及長期投資價值的判斷，擬在自2015 年7 月10 日起的3 個月內(nèi)以自有資金累計(jì)增持占本公司目前總股本1%至2%之間比例的股份。
海航旅游承諾在增持計(jì)劃實(shí)施期間及法定期限內(nèi)不減持其所持有的本公司股份。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2015-17 年的EPS 到0.28、0.38和0.47 元，（2015E）為27.84 倍，注入凱撒同盛后易食股份的合理估值為146 億元，目前股價對應(yīng)市值44.18 億元，有較大提升空間，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
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