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項(xiàng)目預(yù)計(jì)2018 年達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后可年產(chǎn)各類電機(jī)及控制元器件76 臺（套），產(chǎn)值20.89 億元。
    艦船綜合電力系統(tǒng)空間廣闊，公司將長期受益。艦船綜合電力系統(tǒng)以電能作為動(dòng)力系統(tǒng)的能量形態(tài)方式，具有效率高、能耗低等特點(diǎn)。目前，我國的常規(guī)潛艇、核潛艇等水下艦艇已初步實(shí)現(xiàn)電力驅(qū)動(dòng)，未來將重點(diǎn)突破護(hù)衛(wèi)艦、驅(qū)逐艦及其他軍輔船的動(dòng)力驅(qū)動(dòng)能力。據(jù)新浪軍事，054 型護(hù)衛(wèi)艦造價(jià)約為30 億元；俄羅斯軍事事實(shí)網(wǎng)2015 年3 月報(bào)道，我國海軍對護(hù)衛(wèi)艦需求量約為40 艘；美國海軍學(xué)院《全球海軍武器指南》估算，動(dòng)力系統(tǒng)約占護(hù)衛(wèi)艦總成本的10%。初步計(jì)算護(hù)衛(wèi)艦對于綜合電力系統(tǒng)的需求規(guī)模約120 億元。考慮未來，綜合電力系統(tǒng)在驅(qū)逐艦、軍輔船及民船對于機(jī)械動(dòng)力系統(tǒng)的替代，我們認(rèn)為，該系統(tǒng)的空間將達(dá)到數(shù)百億元。公司作為行業(yè)龍頭將長期受益。
    風(fēng)電裝機(jī)增幅顯著，高效節(jié)能電機(jī)大勢所趨。風(fēng)電系統(tǒng)、交流電機(jī)構(gòu)成公司主要收入來源，據(jù)2014 年報(bào)，二者銷售額分別為42 億元、13 億元，占公司營收比重54%、16%。在風(fēng)電系統(tǒng)領(lǐng)域，公司2014 年新增裝機(jī)1781MW（YOY70%）。2014 年11 月—2015 年2 月，公司簽訂風(fēng)電機(jī)組合同25.22億元，供貨期限均在2015 年。我們預(yù)計(jì)2015 全年，風(fēng)電業(yè)務(wù)將大幅增長。
    在交流電機(jī)領(lǐng)域，公司順應(yīng)節(jié)能環(huán)保的大趨勢，持續(xù)進(jìn)行對高效節(jié)能電機(jī)的推廣，截止2013 年12 月，公司在該方向的推廣量累計(jì)達(dá)到420 萬KW，居全國首位。未來，隨著國家對于電機(jī)能效管控日漸嚴(yán)格，公司高效節(jié)能電機(jī)生產(chǎn)線募投項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)（達(dá)產(chǎn)后具備年產(chǎn)1200 萬KW 生產(chǎn)能力），公司電機(jī)領(lǐng)域業(yè)績將持續(xù)放量。
    管理層換屆、國企改革激發(fā)新活力。公司于2015 年5 月完成管理層新老班底的交接，公司新董事長柳秀導(dǎo)年富力強(qiáng)，32 歲時(shí)便成為湖南軍工企業(yè)江麓機(jī)電集團(tuán)總工，后任江麓機(jī)電董事長，擁有豐富軍工企業(yè)研發(fā)及管理經(jīng)驗(yàn)。此外，湘電股份亦是湖南省國企改革首批試點(diǎn)單位。我們認(rèn)為，國企改革背景下的管理層換屆將激發(fā)新活力，有利于提升企業(yè)的管理效率。
    首次給予“買入”評級，目標(biāo)價(jià)27.00 元?？紤]增發(fā)對股本的攤薄，預(yù)計(jì)2015-17年EPS 分別為0.30、0.49、0.84 元，暫時(shí)不考慮增發(fā)對業(yè)績的拉動(dòng)，結(jié)合可比公司2015 年平均PE 及公司未來軍工業(yè)務(wù)的估值溢價(jià)，給予公司2015 年90X，目標(biāo)價(jià)27.00 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。軍品訂單的不確定性，電機(jī)行業(yè)的競爭加劇。