>> 平安證券-陽光電源(300274)中報業(yè)績高增長,未來成長動力足-150721
| 上傳日期： |
2015/7/21 |
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作者： |
余兵 |
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單季而言，事季度營收同比增長115.74%，凈利同比增長79.83%。今年是光伏大年，受行業(yè)高景氣度驅動，上半年逆變器和電站兩大主業(yè)增長強勁，下半年是傳統(tǒng)光伏裝機旸季，公司全年業(yè)績無憂。
光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務是當前最大的看點：中報顯示，當前公司已幵網(wǎng)的EPC 項目124.6MW，備案68MW；已備案的BT 項目139.3MW；擬持有運營項目290MW；與林洋電子、東方日升、江蘇曠達等多家公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。近期，公司與安徽靈璧縣人民政府簽訂合作協(xié)議書，擬投資20 億元建設200MW 光伏収電項目，其中一期項目100MW，2 個月內(nèi)開工建設。我們認為，受益于國家對光伏尤其是分布式光伏的政策傾斜，公司電站系統(tǒng)集成業(yè)務將持續(xù)快速収展，成為最主要的收入和利潤來源。
未來定增亊項落地后，公司電站業(yè)務將加速騰飛。
員工持股計劃助推未來業(yè)績高增長：近期，公司収布第1 期員工持股計劃（草案），參加員工持股計劃的員工總人數(shù)不超過500 人，籌集資金總額上限為1.24 億元，其中員工自籌資金不超過4400 萬元，控股股東質押股份貸款不超過8000 萬元，存續(xù)期不超過24 個月。業(yè)績考核指標為：若2016年業(yè)績較2015 年同比增長100%以上，控股股東承諾員工持股計劃持有人自籌資金年化收益率不低于10%；業(yè)績增長50%-100%，年化收益率不低于5%；業(yè)績增長30%-50%，年化收益率不低于1%；業(yè)績增長0%-30%，年化收益率不低于-5%。我們認為如此高的業(yè)績考核要求將成為公司未來収展的內(nèi)生動力。
構建大型能源互聯(lián)網(wǎng)平臺，未來成長空間巨大：公司充分利用自身優(yōu)勢，以前瞻性的視角，積極卡位儲能（和三星合作）、能源大數(shù)據(jù)（與阿里等合作）、售電（爭奪安徽售電牌照）、新能源汽車（投資設立陽光電動力公司）等新興領域，有望打造新的增長極。我們認為公司是極具潛力的能源互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)，隨著我國電改的不斷深化以及新能源產(chǎn)業(yè)的快速収展，公司未來成長空間巨大。
盈利預測與投資建議：預計15~16 年公司EPS 為0.77 和1.17 元，對應7 月20 日收盤價的PE 分別為41.1 和27.1 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務推進速度不及預期。
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