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但是從6 月開(kāi)始，企業(yè)都感受到了明顯好轉(zhuǎn)。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上我們也看到，6 月基建投資總額同比增速20.6%，相較4-5 月份大幅回升，環(huán)比增速也達(dá)到了28.6%。另外年初地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速的不斷提升，一定程度上也會(huì)傳導(dǎo)到投資端。我們認(rèn)為建筑產(chǎn)業(yè)鏈下半年回暖趨勢(shì)比較確定，龍頭企業(yè)是可以維持兩位數(shù)的增長(zhǎng)的。
    公司市值保守估計(jì)為286 億元。根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)及市場(chǎng)的一致預(yù)期，公司未來(lái)三年的ROE 水平可以保持在16%左右，我們保守的取6%左右無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，公司傳統(tǒng)公裝業(yè)務(wù)可以支撐2.6 倍的PB 估值，對(duì)應(yīng)市值200 億元?；ヂ?lián)網(wǎng)家裝電商業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)落地70 家加盟商，理順業(yè)務(wù)邏輯后，明年落地300~500 家問(wèn)題不大，保守按照每家1 千萬(wàn)的營(yíng)業(yè)額估算，全年收入可達(dá)30~50 億。對(duì)比美國(guó)新興互聯(lián)網(wǎng)公司10 倍PS 的估值，我們?cè)俅伪Ｊ氐娜?~3 倍的PS，則100 億市值是可以達(dá)到的。對(duì)應(yīng)權(quán)益市值60 億元。智能家居業(yè)務(wù)，今年業(yè)績(jī)承諾約8 千萬(wàn)元，將當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)智能家居估值再次折半，我們給予50 倍PE，那么對(duì)應(yīng)的權(quán)益市值26 億元。這還沒(méi)考慮擁有巨大產(chǎn)業(yè)前景，已獲得國(guó)內(nèi)外多個(gè)訂單的3D 建筑打印業(yè)務(wù)。
    股價(jià)逼近一期員工持股價(jià)，二期也許正在購(gòu)買(mǎi)中。公司一期員工持股購(gòu)買(mǎi)均價(jià)前復(fù)權(quán)后約為16.1 元，明日跌停價(jià)為21.3 元，相距不到25%。而且二期總額2 億元的員工計(jì)劃正虎視眈眈準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)。兩期員工持股都采用了1 倍杠桿，且包含了互聯(lián)網(wǎng)家裝、智能家居的核心骨干，我們認(rèn)為在股權(quán)綁定的情況下，公司骨干有更強(qiáng)動(dòng)力加快推進(jìn)新業(yè)務(wù)，使業(yè)績(jī)超預(yù)期，從而助于股價(jià)脫離持股成本區(qū)間。因此20 元左右的股價(jià)，是中長(zhǎng)期投資者建倉(cāng)非常舒服的位臵。
    維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)15~17 年EPS 為0.88/1.00/1.21 元，維持目標(biāo)市值600 億元的判斷，目標(biāo)價(jià)44.8 元。