>> 安信證券-大華股份(002236)第二期持股計劃普惠員工,兼具成長估值與向上空間-150721
| 上傳日期： |
2015/7/22 |
大?。?/td>
| 436KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，安永平，鄭震湘 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
大華股份截止2014 年底員工總?cè)藬?shù)6175 人，則兩期員工持股涉及人數(shù)接近公司員工總數(shù)的二分之一（預(yù)計會有部分重合）。
■公司盈利彈性大，相對估值空間大。2014 年大華收入35%增長，利潤只增長1%，一季度收入5%增長，利潤-49%，毛利率下降和費(fèi)用壓力上升是業(yè)績不好的主要原因，目前根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，我們認(rèn)為大華訂單狀況較好，全年大概率實現(xiàn)年初100 億營收目標(biāo)。
估值對比來看，向上空間足夠大。作為行業(yè)雙寡頭，歷史大華與?？凳兄嫡急仍?5-65%區(qū)間。目前大華2015 年P(guān)E 不到26 倍，在整體看重業(yè)績和成長的市場環(huán)境下，不管從PE 還是PEG 的對比來看，都屬于最優(yōu)質(zhì)的稀缺品種。安防運(yùn)營服務(wù)和智能視頻塑造未來，打開估值上線和想象空間。智能視頻大時代，大數(shù)據(jù)分析成為未來持續(xù)成長動力源泉。
■投資建議：買入-A 投資評級，預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為1.50元、2.41 元、3.62 元，業(yè)績將在下半年迎來明顯拐點(diǎn)。6 個月目標(biāo)價52.50 元，對應(yīng)約35 倍2015 年P(guān)E。隨著公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，市場將逐步認(rèn)識到公司在智能視頻大時代的技術(shù)優(yōu)勢和卡位價值，估值上限可進(jìn)一步打開。
■風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，解決方案轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期
|
|
