>> 國泰君安-科士達(002518)UPS+精密空調(diào),產(chǎn)業(yè)一體化布局可期-150727
| 上傳日期： |
2015/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
谷琦彬，洪榮華 |
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我們預計公司 2015-2017 年 EPS 為0.75/0.99/1.31 元，基于公司在高端UPS 和精密空調(diào)產(chǎn)品的優(yōu)勢，以及未來數(shù)據(jù)中心一體化產(chǎn)品和電動汽車充電網(wǎng)絡的布局，我們結(jié)合PE 和PB 估值法，給予28.52 元目標價，增持評級。
UPS 產(chǎn)業(yè)領導者,進軍數(shù)據(jù)中心一體化產(chǎn)品。公司堅持高端UPS 產(chǎn)品發(fā)展路線，產(chǎn)品質(zhì)量與銷量均位于國內(nèi)第一梯隊，彰顯UPS 產(chǎn)業(yè)領導者地位。進口產(chǎn)品加速替代，將提高公司UPS 存量的市場占有率；下游產(chǎn)業(yè)信息化建設提速，將打開公司UPS 增量的市場空間。2015 年公司將迎來精密空調(diào)業(yè)績爆發(fā)式增長,我們認為公司將以高端UPS、精密空調(diào)產(chǎn)品為核心，整合UPS、精密空調(diào)、機架系統(tǒng)、動環(huán)監(jiān)控、精密配電、儲能電池等設備，從單一產(chǎn)品銷售向一體化產(chǎn)品進軍，搶占技術壁壘和毛利率雙高的數(shù)據(jù)中心一體化產(chǎn)品市場，有望進一步提高公司產(chǎn)品營業(yè)收入和毛利率水平。
逆變器業(yè)務保持高速增長，充電網(wǎng)絡布局有望帶來新增長。雖然價格戰(zhàn)導致逆變器整體毛利率水平有所下降，但是受益于國內(nèi)光伏裝機規(guī)模持續(xù)增長，我們認為公司逆變器業(yè)務仍將保持高速增長。公司牽手華住酒店集團開拓國內(nèi)充電樁市場，將利用華住旗下2100 多家酒店的停車場資源，構(gòu)建全國性的充電樁網(wǎng)絡，我們預計充電樁大范圍推廣和充電網(wǎng)絡的后期運維服務,有望為公司帶來新的業(yè)績增長點。
風險提示：精密空調(diào)、逆變器銷量不達預期，電動汽車業(yè)務開展緩慢
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